吉林森工公布2006年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2006年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入13.13億元，凈利潤(rùn)6558萬(wàn)，折合EPS為0.21元，好于市場(chǎng)普遍預(yù)期。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
　　補(bǔ)貼收入
　　公司2006年業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期的主要原因在于相比2005年，公司補(bǔ)貼收入達(dá)4009萬(wàn)元，高于2005年2662萬(wàn)元，而公司06年絕大多數(shù)補(bǔ)貼收入是四季度實(shí)現(xiàn)的，因而使實(shí)際業(yè)績(jī)高于市場(chǎng)預(yù)期。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
　　公司稱補(bǔ)貼收入的增加主要源于05年的到期的“以三剩物和次小薪材為原料生產(chǎn)加工的綜合利用產(chǎn)品”享受的增值稅即征即返政策得以延續(xù)，而我們初步估計(jì)06年的由于人造板和實(shí)木復(fù)合地板銷售收入的增加，其所退增值稅也有明顯增加，同時(shí)07、08年將有望進(jìn)一步增加。
　　股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)注入和砍伐量
　　市場(chǎng)關(guān)注吉林森工主要在于其股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入，而其股權(quán)激勵(lì)遲遲未出，使公司管理層和二級(jí)市場(chǎng)的利益難以得到統(tǒng)一。公司三季報(bào)披露，接吉林省林業(yè)廳通知，2006年公司木材砍伐量下調(diào)8%；按照國(guó)家林業(yè)局的進(jìn)一步減少天然林砍伐政策，至“十一五”末整個(gè)森工集團(tuán)的年砍伐量將降至49萬(wàn)方，同時(shí)股份公司，也就是紅石林業(yè)局年砍伐量將降至14.17萬(wàn)方。
　　盡管近些年原木價(jià)格持續(xù)上漲，但我們預(yù)期如果憑借吉林森工目前所擁有的紅石林業(yè)局的砍伐量，上漲的原木價(jià)格最多只能勉強(qiáng)抵消砍伐量的減少，木材產(chǎn)品每年只能維持8000萬(wàn)-1億的毛利水平；加上人造板和實(shí)木復(fù)合地板受制于成本上漲和下游激烈競(jìng)爭(zhēng)，毛利率和盈利水平大大壓縮，難以支撐其目前9元附近的股價(jià)。
　　我們預(yù)期公司保持現(xiàn)狀下07-08年的EPS分別為0.24元和0.28元，給予“優(yōu)勢(shì)-2”的投資評(píng)級(jí)，建議投資者在目前明確的股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入方案出臺(tái)前保持謹(jǐn)慎，在不確定性消除后再對(duì)公司進(jìn)行投資。