公司是一家典型的“中板＋長材”的公司：公司主要產(chǎn)品為中厚板、
　　螺紋鋼、線材、中型材以及鋼坯。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】隨著使用自有資金先行建設(shè)的募
　　集資金項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，目前公司棒材產(chǎn)能160萬噸，高速線材產(chǎn)
　　能75萬噸，中厚板產(chǎn)能160萬噸，中型材產(chǎn)能80萬噸。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）公司目前
　　主要產(chǎn)品多為普通產(chǎn)品，產(chǎn)品的附加值有待提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待改
　　進(jìn)。
　　公司的激進(jìn)的經(jīng)營風(fēng)格促成了近年來的快速擴(kuò)張：我們可以看到公
　　司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年提高，2006年中期達(dá)到了67.53%的水平，這
　　凸現(xiàn)了公司經(jīng)營風(fēng)格的激進(jìn)。與此激進(jìn)風(fēng)格對(duì)應(yīng)的是公司規(guī)模的迅
　　速擴(kuò)張，2003年公司鋼產(chǎn)量為205萬噸，2006年為535萬噸，僅
　　僅三年時(shí)間，公司的鋼產(chǎn)量增長了161%，增速令人驚奇。我們推
　　測，公司激進(jìn)的風(fēng)格可能在短期并不會(huì)改變，很可能會(huì)進(jìn)行進(jìn)一步
　　擴(kuò)大規(guī)模的舉動(dòng)。在總股本增長很小的情況下，規(guī)模的擴(kuò)張引發(fā)的
　　后果之一就是公司業(yè)績對(duì)于鋼價(jià)的敏感性非常高，進(jìn)而會(huì)造成公司
　　業(yè)績的波動(dòng)幅度會(huì)較大。
　　建議投資者在9.0－10.0的區(qū)間適量申購：我們預(yù)計(jì)柳鋼股份2006、
　　2007、2008年的每股收益分別為1.17元、1.11元、1.22元�？紤]
　　到柳鋼股份的業(yè)績波動(dòng)幅度更大，并且將有巨額的關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)
　　生，因此市場要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)更高，相應(yīng)的估值會(huì)降低。我們認(rèn)
　　為柳鋼股份的合理定價(jià)是在2007年的10－11倍動(dòng)態(tài)市盈率，2008
　　年的9－10倍動(dòng)態(tài)市盈率，即公司的合理定價(jià)在11.0－12.0元，但
　　不排除新股在上市初期市場給與更高溢價(jià)的情況發(fā)生�？紤]到詢價(jià)
　　區(qū)間相對(duì)于合理定價(jià)的折價(jià)，我們建議投資者在9.0－10.0的區(qū)間
　　適量申購。