業(yè)績符合承諾
　　中寶股份今日公布年報：由于公司控股股東新湖控股在年內完成了資產注入，同時公司參照國際慣例采取了“權益結合”的會計報告方式，2006年中寶股份實現(xiàn)了21.45億元的收入，凈利潤為2.35億元，以增發(fā)后最新股本攤薄計算，每股收益為0.16元。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】雖然，報告的凈利潤比我們原先的估計數(shù)低約15%，但仍舊實現(xiàn)了公司在定向增發(fā)時所做的業(yè)績承諾。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
　　從各業(yè)務部門的收入及成本來看，2006年來自房地產業(yè)務的收入和毛利占比分別達到了57%和85%，已經成為公司最主要的利潤來源。表面上看，33%的毛利率（未扣除主營稅金）只是接近于行業(yè)平均水平，但這主要是由于上海新湖明珠城項目未納入合并范圍所至（計入投資收益）。
　　項目凈利潤率高于行業(yè)平均
　　2006年，中寶股份房地產開發(fā)項目的結算面積為47.5萬平米，結算收入為23.04億元（均未扣除少數(shù)股東的權益）。從公司房地產開發(fā)業(yè)務的地區(qū)構成來看，2006年的利潤主要來自上海和浙江。其中，上海新湖明珠城是收入和利潤最主要的貢獻者，其后依次為沈陽北國之春、嘉興新湖綠都、海寧百合新城、嘉善風澤泗洲和瑞安外灘工程等項目。從盈利能力來看，上海新湖明珠城的凈利潤率高達31%，在集團中是獲利最豐厚的項目；此外，嘉興、溫州、嘉善、沈陽和淮安等項目的凈利潤率也都超過了15%，在行業(yè)中也屬較高的水平，這些都體現(xiàn)了公司低廉的土地成本和嚴格的成本控制。
　　從結算均價來看，除了上海的新湖明珠城以外，公司在其他地區(qū)的項目結算均價大多在5000元/平米以下。這既體現(xiàn)了新湖房產“避實就虛”的二三線城市擴張戰(zhàn)略，同時也預示著未來具有較大的提價空間和潛力。
　　2007年，各地項目全面啟動
　　從2007年起，公司的房地產開發(fā)業(yè)務進入加速開發(fā)階段，分布在全國各地的項目將進入全面啟動階段。公司在年報中所披露的各項計劃指標較2006年均有不同程度的增長。其中，竣工面積、結算面積和結算收入的增長率都在40%-50%之間。
　　根據我們的測算，如果剔除了上海新湖明珠城之后，公司計劃的項目結算收入將近24億元，雖然低于我們之前的估計數(shù)，但與2006年的實際結算收入相比，仍舊翻了一倍！從預期的結算均價來看，除了少數(shù)尾盤及特殊因素的影響，大多數(shù)項目結算均價的提升幅度都在10%以上。根據我們的測算，在33%的毛利率水平的基礎上，假設平均提價10%而成本不變，則毛利率大約可提高6個百分點。即使是考慮土地增值稅的因素之后，實際的毛利也將提高大約4個百分點。