商業(yè)票據(jù)印刷龍頭：東港印務(wù)為外商投資股份有限公司，主要從事商業(yè)票據(jù)印刷、紙制品加工等業(yè)務(wù)，公司已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的商業(yè)票據(jù)印刷企業(yè)之一。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】06年中期商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)務(wù)占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的86.7%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的98.6%。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）主導(dǎo)產(chǎn)品以服務(wù)高端為主，包括卷式電腦票據(jù)，連續(xù)折疊電腦票據(jù)，平張電腦票據(jù)、銀行存折等。行業(yè)快速成長(zhǎng)：行業(yè)快速成長(zhǎng)：根據(jù)中國(guó)印刷技術(shù)協(xié)會(huì)商業(yè)票據(jù)印刷分會(huì)提供數(shù)據(jù)，中國(guó)商業(yè)票證印刷年產(chǎn)值達(dá)120-150億元，并且每年以15%-20%的速度增長(zhǎng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，政府行政改革加快等，預(yù)計(jì)2010年前中國(guó)商業(yè)票據(jù)行業(yè)仍將以15-20%的速度增長(zhǎng)。東港安全印刷現(xiàn)在處于印刷行業(yè)的領(lǐng)先位置，銷(xiāo)售收入、市場(chǎng)占有率連續(xù)三年占據(jù)行業(yè)第一位。
　　公司享受行業(yè)成長(zhǎng)空間：票據(jù)印刷是公司的主要收入來(lái)源，從2003年-2005年，公司主營(yíng)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為30.2%，主營(yíng)利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率為29.1%，保持著較高的增長(zhǎng)速度。募投項(xiàng)目提升未來(lái)業(yè)績(jī)：募集資金投資項(xiàng)目建成后，將使公司年新增生產(chǎn)能力同比增長(zhǎng)72.41%。其中傳統(tǒng)票據(jù)印刷業(yè)務(wù)新增70萬(wàn)箱，而新興高端產(chǎn)品可變印刷和數(shù)字條碼印刷將新增1910萬(wàn)噸產(chǎn)能。項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入25991萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4082萬(wàn)元。凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15%左右。估值區(qū)間在12.43-18.8元：采用A股市場(chǎng)類(lèi)似行業(yè)的恒寶股份、廣博股份作為同類(lèi)的比較對(duì)象，以市盈率作為估值標(biāo)準(zhǔn)，2006年每股收益對(duì)應(yīng)的價(jià)格為18.8元；以中小板上市公司發(fā)行市盈率作為估值標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)的價(jià)格為12.43元。我們認(rèn)為合理的價(jià)格區(qū)間為12.43-18.8元