房地產(chǎn)投資保持高增長，增速回落或?qū)⒎磸?br>06 年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長21.8%，同比加快0.9 個(gè)百分點(diǎn)，但比1-11 月回
落2.2 個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了下半年以來的回落態(tài)勢，預(yù)計(jì)07 年一季度房地產(chǎn)投資
增速再次抬頭的可能性非常大，并將帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)反彈。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
  全國主要城市房價(jià)漲幅仍然偏高，二次調(diào)控效果非常不理想
06 年12 月份全國70 個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲5.4%，環(huán)比上漲0.6%，
漲幅比上月高0.1 個(gè)百分點(diǎn)，全年全國房價(jià)平均上漲5.5%。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）上海房價(jià)微漲1.9%，
總體表現(xiàn)比較平穩(wěn)；北京房價(jià)大漲34%；深圳全年房價(jià)也上漲30%以上；廣州
新建住宅均價(jià)上漲24.5%。除上海外，全國主要城市房價(jià)漲幅仍然偏高，顯示前
期房地產(chǎn)調(diào)控并未達(dá)到預(yù)期效果。
  土地增值稅清算拉開三次房地產(chǎn)調(diào)控序幕, 隨后還有新措施出臺(tái)
土地增值稅清算將對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的不利影響，會(huì)普遍加大房地產(chǎn)開發(fā)
企業(yè)資金壓力、壓縮開發(fā)企業(yè)利潤空間，降低行業(yè)毛利率,我們預(yù)計(jì)平均會(huì)下降
5-10 個(gè)百分點(diǎn)。該政策的出臺(tái)再次顯示了高層從嚴(yán)調(diào)控房地產(chǎn)的決心，隨后還
可能有一系列調(diào)控措施出臺(tái)，新一輪地產(chǎn)調(diào)控將在土地、稅收、信貸等方面繼續(xù)
推進(jìn)，重點(diǎn)將加大已頒布政策的執(zhí)行力度。
  低配地產(chǎn)股，回避三次房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)
我們?cè)谌ツ?2 月的行業(yè)月報(bào)《地產(chǎn)股短期估值合理》和07 年房地產(chǎn)投資策略
《地產(chǎn)股留一半清醒留一半醉》中提醒投資者，“地產(chǎn)股短期估值合理，警惕階
段性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)”。我們的理由是：（1）目前地產(chǎn)股估值水平已充分反映目前業(yè)
績?cè)鲩L以及公司項(xiàng)目儲(chǔ)備的增加和售價(jià)上漲導(dǎo)致的NAV 提升；（2）由于二次房
地產(chǎn)調(diào)控效果很不理想，兩會(huì)前后會(huì)出臺(tái)新的調(diào)控措施，對(duì)地產(chǎn)股產(chǎn)生打擊。我
們建議低配地產(chǎn)股，回避三次房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，給予行業(yè)短期“中性”、中長期
“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)，給予“保招萬金”等重點(diǎn)公司“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。