價(jià)值重估亦需遵循“螺旋式上升”的客觀規(guī)律，旅游板塊階段性休整
在所難免：價(jià)值重估（價(jià)格上漲）過(guò)程的完成不可能是一蹴而就的，
就像事物發(fā)展無(wú)法避免“螺旋式上升”的過(guò)程，股價(jià)上漲也需要經(jīng)歷
“預(yù)期－等待核實(shí)－預(yù)期實(shí)現(xiàn)（或超出）－預(yù)期強(qiáng)化”的反復(fù)。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】旅游
板塊去年底開(kāi)始基本脫離大盤呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭，春節(jié)后將進(jìn)入
2006 年報(bào)集中披露期，若企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況改善進(jìn)程與股價(jià)上漲速
率之間存在巨大落差，股價(jià)在交付階段性“成績(jī)單”的時(shí)間點(diǎn)上需要
一定時(shí)間的有效回歸。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
  2006 年入境游人數(shù)增長(zhǎng)放緩，關(guān)注邊際增長(zhǎng)：2006 年受德國(guó)世界杯、
高基數(shù)的影響，我國(guó)入境游人數(shù)增長(zhǎng)明顯放緩，但隨著中國(guó)入境旅游
市場(chǎng)發(fā)展廣度和深度的不斷提高，對(duì)于入境游的研究應(yīng)逐步過(guò)度到重
點(diǎn)關(guān)注外國(guó)游客入境旅游市場(chǎng)的考察，因?yàn)樵凇斑呺H”的效應(yīng)上，外
國(guó)入境游的發(fā)展對(duì)于中國(guó)入境旅游市場(chǎng)的“增長(zhǎng)”更具實(shí)際意義。
  入境旅游市場(chǎng)發(fā)展品質(zhì)顯著提升：根據(jù)我們對(duì)中國(guó)入境游數(shù)據(jù)的長(zhǎng)期
跟蹤，我們認(rèn)為，中國(guó)近幾年入境旅游市場(chǎng)發(fā)展的品質(zhì)顯著提高，從
數(shù)據(jù)考察來(lái)看，入境游客人均消費(fèi)的增加與過(guò)夜游客比例的顯著提高
成為入境旅游市場(chǎng)深度發(fā)展的兩大重要特征。
  旅游行業(yè)近期投資建議：我們認(rèn)為，近階段旅游行業(yè)板塊可能會(huì)根據(jù)
上市公司各自的業(yè)績(jī)情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，部分過(guò)度透支預(yù)期的股票
可能會(huì)有一定程度的調(diào)整。我們亦根據(jù)各旅游上市公司盈利改善進(jìn)度
以及相對(duì)估值對(duì)短期的投資排序進(jìn)行調(diào)整：黃山旅游、錦江股份、麗
江旅游、華天酒店、桂林旅游、中青旅、峨眉山、北京旅游、首旅股
份、國(guó)旅聯(lián)合。然而，從中長(zhǎng)起來(lái)看，企業(yè)預(yù)期成長(zhǎng)空間的大小依然
是我們投資推薦的主要依據(jù)。
  建議重點(diǎn)關(guān)注黃山旅游：近階段，我們建議重點(diǎn)關(guān)注黃山旅游，該公
司2006 年報(bào)已于近日公布，盈利出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而且，公司未來(lái)一
階段精力將集中到定向增發(fā)上來(lái)，募股資金項(xiàng)目－云谷索道更新改
造、酒店改擴(kuò)建以及索道提價(jià)預(yù)期等因素將成為公司股價(jià)下一階段重
要的“催化劑”。此外，公司07~08 年盈利有望出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)公
司股價(jià)構(gòu)成了有力支撐。