06 年公司經(jīng)營業(yè)績與我們預期一致，全年主營
收入和凈利潤同比分別增加了40.76% 和
35.48%。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】主營收入的增長的主要來自于三大出
口地區(qū)銷售的推動。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）盈利增速低于收入增速的
主要原因是報告期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來毛利率小
幅下降，我們認為人民幣升值也有一定影響。
  年報顯示，機構(gòu)對公司發(fā)展十分看好，截止06
年12 月底，以基金為主的機構(gòu)投資者持有的無
限售條件流通股占公司當前無限售條件流通股
總數(shù)的45%。
  公司目前出口訂單依然十分飽滿，產(chǎn)能基本處
于滿負荷狀態(tài)。為應(yīng)對人民幣升值，公司計劃
在06 年產(chǎn)品均價已統(tǒng)一上調(diào)5%的基礎(chǔ)上，07
年繼續(xù)上調(diào)產(chǎn)品價格5%。
  公司化纖發(fā)原料項目即將進入產(chǎn)業(yè)化，該項目
成熟后將節(jié)約化纖發(fā)業(yè)務(wù)生產(chǎn)成本20%以上。
我們認為公司在原料研發(fā)方面的持續(xù)推進將推
動公司成為行業(yè)長期發(fā)展的領(lǐng)跑者。
  2007 年2 月9 日，公司在國內(nèi)的第一家品牌旗
艦店將亮相北京，由此揭開國內(nèi)品牌零售的序
幕。我們看好公司由傳統(tǒng)的出口生產(chǎn)型企業(yè)向
品牌零售型企業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略思路，自有高端品
牌的推出和中間環(huán)節(jié)的減少將大大提高公司產(chǎn)
品的盈利空間。當然未來公司在品牌的建立和
維護、零售管理、物流配送等方面也可能面臨
一定的挑戰(zhàn)和不確定性。
  我們預計公司未來兩年年均增長率仍有望保持
在35%左右。公司股價自我們06 年2 月推薦
以來迄今已上漲229%。我們認為公司07 年的
合理股價為25.6 元—27.7 元之間，短期維持“中
性”評級。但考慮到公司08 年依然高達35%左
右的盈利增長以及相應(yīng)更高的估值水平（08 年
估值30 元—35 元之間），長期建議增持。