東港股份在商業(yè)票據(jù)印刷領(lǐng)域的行業(yè)地位為行業(yè)第一名，產(chǎn)品主要用于國內(nèi)的稅務(wù)、財(cái)政和企事業(yè)單位等。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】2006年上半年商業(yè)票據(jù)印刷銷售收入1.8億元，占公司總銷售收入的84.74%。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）該比例在以往三年內(nèi)逐年提高，已先后被各大銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)稅、交通、民政等部門和系統(tǒng)確定為定點(diǎn)印刷企業(yè)，業(yè)務(wù)遍布全國。
　　商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)需求的年增長速度為15-20%，未來這一增長速度有望持續(xù)。在ICS2005行業(yè)分類中，公司所處的商業(yè)票據(jù)印刷可歸類于工業(yè)（一級行業(yè)）、商業(yè)服務(wù)與供應(yīng)品（二級行業(yè)）、商業(yè)服務(wù)與供應(yīng)（三級行業(yè)）、商業(yè)印刷（四級行業(yè)）。商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)是一種市場化程度較高的行業(yè)，自90年代后期進(jìn)入高速增長階段。根據(jù)中國印刷協(xié)會商業(yè)票據(jù)印刷專業(yè)委員會提供數(shù)據(jù)，目前從業(yè)企業(yè)約1200多家，從業(yè)人員近10萬人，客戶遍及郵政、電信、鐵路、銀行、財(cái)政、稅務(wù)、保險(xiǎn)、證券、流通等相關(guān)行業(yè)，行業(yè)特征是消費(fèi)量跟隨經(jīng)濟(jì)增長而同步增長。
　　從全球角度來看，由于受到計(jì)算機(jī)與電子商務(wù)的沖擊，全球票據(jù)印刷業(yè)務(wù)的需求量減少。號稱全球四大印刷中心的美國、德國、日本、香港經(jīng)過快速發(fā)展之后，目前已趨于停滯甚至負(fù)增長。
　　市場結(jié)構(gòu)趨于完全競爭。從市場占有率看，公司雖然在行業(yè)內(nèi)排名第一位，但市場占有率也僅為7%左右，CR4也僅僅達(dá)到16%左右，市場結(jié)構(gòu)趨于完全競爭。
　　盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)公司行業(yè)狀況、未來產(chǎn)能釋放狀況，我們預(yù)計(jì)公司未來凈利潤增長率15%左右，增長穩(wěn)定。對于這類增長穩(wěn)定行業(yè)內(nèi)的龍頭公司，應(yīng)按照其2008年業(yè)績給予20-25倍市盈率水平，據(jù)此推斷其合理估值區(qū)間為11.60-14.50元/股。利用海通DCF估值模型計(jì)算，公司內(nèi)在價(jià)值為13.31元。
　　主要不確定因素。原料成本未來可能上升，所得稅率未來有望提高較多。