錫業(yè)股份（000960）06 年主營業(yè)務(wù)收入為482348.16 萬元，同比增長33.10%；實現(xiàn)主營
業(yè)務(wù)利潤73954.66 萬元，同比增長4.82%；凈利潤21257.92 萬元同比減少25.43%；06 年
EPS 為0.396 元。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
  公司增收不增利的主要原因在于：出口退稅率的下調(diào)增加公司稅入成本達5120 萬元；由于公司34%以上的收入來源產(chǎn)品出口，人民幣升值減少結(jié)算收入3141 萬元。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
  同時我們也看到，面對錫價的上漲、錫冶煉利潤下降的局面，公司除了積極實施資源儲備戰(zhàn)略外，在挖掘錫下游深加工產(chǎn)品方面取得一定成效。錫材產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)利潤比例由05 年的16.66%提高到24.94%，毛利率也由05 年的20.2%提高到23.3%。錫化工方面，5 個甲基錫新產(chǎn)品及無水氯化亞錫試車成功，可能成為公司新利潤增長點。
  公司未來業(yè)績的驅(qū)動因素在于礦錫資源量和品味的提高，以及在錫下游深加工領(lǐng)域高附加值產(chǎn)品的市場開發(fā)。
  公司風(fēng)險來源于錫價、銅價的大幅下跌以及新產(chǎn)品市場競爭加劇導(dǎo)致的利潤率下降。
  我們預(yù)計公司07、08 年EPS 分別為0.94 元和1.30 元；由于公司正處于轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向下游深加工產(chǎn)品延伸階段，故給與其高于普通有色金屬行業(yè)的20 倍PE，目標(biāo)價位18.8 元。考慮到銅價、錫價仍存在波動風(fēng)險，給與增持評級。