在中國(guó)的移動(dòng)消費(fèi)文化從“工具”到“生活方式”的逐漸演進(jìn)過程中，電信運(yùn)營(yíng)商定期公布的傳統(tǒng)KPI 指標(biāo)，如ARPU（每用戶每月平均收入）、OU（每用戶平均每月通話時(shí)長(zhǎng)）、預(yù)付用戶比例和用戶增長(zhǎng)情況等，并不能全面反映移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的贏利能力。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
  我們認(rèn)為AMPU（Average Margin Per User）比ARPU 分析運(yùn)營(yíng)商的運(yùn)營(yíng)能力更為有效。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）AMPU 是體現(xiàn)運(yùn)營(yíng)商真正“賺錢能力”的指標(biāo)，其核心涵義引進(jìn)ACPU （ Average Cost Per User ） 的分析，AMPU=ARPU-ACPU，從而全面衡量電信運(yùn)營(yíng)商的贏利能力。
  如果說對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商重組和3G 的不確定性進(jìn)行估值存在一定的難度，那么我們所做的分析，就是探討在一個(gè)靜態(tài)和無不確定性的情況下，聯(lián)通價(jià)值幾何的問題。分析的前提基礎(chǔ)是“用戶是電信運(yùn)營(yíng)商最根本的資源”。
  分別按照投資者容易獲得的指標(biāo)用戶數(shù)量（Subs ）和ARPU 作為估測(cè)聯(lián)通股價(jià)的主要信息，聯(lián)通A 股合理價(jià)值分別為5.63 元/股和5.04 元/股，以更能反映公司實(shí)際贏利能力的AMPU 分析，聯(lián)通A 股的價(jià)值為7.06元/股。從這個(gè)分析思路上，聯(lián)通A 股存在相當(dāng)?shù)某砷L(zhǎng)空間。