徐工科技研究報告：中銀國際-徐工科技-000425-070213

股票名稱：徐工科技	股票代碼： 000425	分享時間：2007-02-14 09:05:18
研報欄目：公司調(diào)研	研報類型： (PDF)	研報作者：史祺
研報出處：中銀國際	研報頁數(shù)： 3 頁	推薦評級：無
研報大�。� 470 KB	分享者： jas****30	我要報錯

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【研究報告內(nèi)容摘要】

　　徐工科技的母公司徐工集團(XCMG)，是國內(nèi)最大的工程機械制造商，在銷售、產(chǎn)品構成和出口量方面都名列前茅。徐工集團正致力于通過一系列的改制為自身建立現(xiàn)代企業(yè)制度。
　　最引人注目的改制莫過于公司海外戰(zhàn)略投資者的引入—凱雷集團。
　　雖然凱雷的收購比例已經(jīng)從原先的85%降至50%，商務部仍然在慎重的考慮中。根據(jù)徐工和凱雷的協(xié)議，凱雷必須維持公司的穩(wěn)健發(fā)展和保留徐工品牌，改善公司的經(jīng)營管理效益，
　　協(xié)助發(fā)展海外市場，并承諾不能將持有的份額銷售給徐工科技的競爭對手。
　　為了充分發(fā)揮核心業(yè)務的資源用途，徐工已將一些混凝土機械和筑路機械的業(yè)務剝離。在業(yè)務剝離后，我們認為徐工科技目前的業(yè)務并沒有像預想中的那樣有潛力。在輪式裝載機
　　業(yè)務上，徐工排名第五，并且遠遠落后于行業(yè)龍頭柳工和中國龍工。在路面鋪設和壓路機方面，雖然徐工是市場龍頭，但市場規(guī)模并不大。
　　雖然市場傳言徐州重型機械-起重機市場龍頭且盈利超過徐工科技，將被注入徐工科技，我們認為短期內(nèi)難以實現(xiàn)，因為凱雷的事項尚未定音。即使在凱雷成功進入徐工之后，凱
　　雷的主要任務是將致力于提高公司的管理效益和增強各塊業(yè)務的盈利能力。因此，我們認為，注資事項還不應包含在當前的股價之中。