公司汽車服務(wù)堪稱上海乃至全國翹首，內(nèi)在價值為4.92 元
包括城市公共客運、國賓接待、旅游、汽修汽貿(mào)等功能在內(nèi)的汽車服務(wù)板塊貢獻了公司總盈利的60%，與城市化、旅游和汽車消費直接關(guān)聯(lián)，受益于08 年奧運會和10 年世博會，市場規(guī)模、綜合接待能力、服務(wù)水準(zhǔn)堪稱上海乃至全國翹首。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】相對于國內(nèi)外同業(yè)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條完整，車輛和零配件購置成本低，特許經(jīng)營權(quán)、線路使用權(quán)商譽為零，牌照賬面值低，在采
用雙倍余額折舊政策的條件下綜合盈利能力仍居前。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）不考慮07 年以后商譽攤銷取消，汽車服務(wù)的旗艇-錦江汽車的ROA 將由05 年的9.66%提升至08 年的10.76%，并將持續(xù)保持在10%以上水平。06-08 年該板塊業(yè)績復(fù)合增速為15.84%，06-08 年合理PE 分別為16 倍、16 倍、15 倍，EPS分別為0.26 元、0.31 元、0.36 元，內(nèi)在價值為4.92 元。
  與YRCW、ProLogis、Lufthansa Cargo 等股東一起成長，現(xiàn)代物流業(yè)務(wù)做大做強概率大，內(nèi)在價值7.05 元
包括浦東機場貨站、冷鏈物流、航空貸代在內(nèi)的現(xiàn)代物流板塊是未來最重要的盈利增長點。公司對服務(wù)業(yè)有很深的理解和領(lǐng)悟，相信能夠成功地將其在汽車服務(wù)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢復(fù)制到現(xiàn)代物流領(lǐng)域，08 年其物流業(yè)的盈利模式將更變得更加清晰而被投資者廣泛看好。占13%權(quán)益的機場貨站具有一定壟斷性，冷鏈物流方面具有較強競爭優(yōu)勢，攜手普洛斯后低溫物流可
成功向全國擴張。與YRCW 合資的JHJ 是雙方在中國唯一的戰(zhàn)略旗艦，與YRCW 的國際網(wǎng)絡(luò)和國際客戶對接后有望于08 年成長為亞太區(qū)域性公司。JHJ和浦東國際貨站的綜合05ROA為18.91%，僅次于外運發(fā)展。06-08年公司現(xiàn)代物流板塊純利復(fù)合增長率高達30%，合理PE 為20 倍，預(yù)測該板塊EPS 分別為0.20 元、0.28 元、0.36 元，內(nèi)在價值7.05 元。
  考慮1132 畝項目占地重估價值和至少13.4 億元無形資產(chǎn)價值重估，整體價值10.75 元，給予推薦評級