價(jià)格全面上漲，市場(chǎng)人氣猶在：最近兩周，全球主要有色金屬價(jià)格全面上漲，LME 六種基本金屬指數(shù)大幅上漲11.53%，而鉛、錫、鎳價(jià)創(chuàng)出新高。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】受今年1 月份中國(guó)銅進(jìn)口（初步數(shù)據(jù)）大幅增加的影響，市場(chǎng)預(yù)期來自中國(guó)的需求會(huì)在春節(jié)長(zhǎng)假后進(jìn)入市場(chǎng)。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）因此，前期由于投資基金撤出而走勢(shì)疲弱的銅、鋅價(jià)格分別上漲13.29%和15.86%。同時(shí)，當(dāng)期主要有色金屬品種的庫(kù)存均較為穩(wěn)定。其中，LME 銅、鋁、鋅庫(kù)存分別減少1.51%、增加3.54%和0.46%。在基本面和庫(kù)存均相對(duì)穩(wěn)定的情況下，出現(xiàn)如此顯著的漲幅，暗示著市場(chǎng)人氣正在積聚，表明投資基金可能正在重新回到市場(chǎng)中。我們相信，一旦消費(fèi)數(shù)據(jù)得到確認(rèn)，有色金屬價(jià)格將面臨一輪新的上漲。
匯率方面，當(dāng)期美元兌歐元和日元分別下跌1.32%和0.74%。美國(guó)1 月房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目大幅下降14.3%至140.8 萬棟，顯示經(jīng)濟(jì)增速放緩；而聯(lián)儲(chǔ)主席柏南克認(rèn)為通脹可能減緩的言論使得市場(chǎng)對(duì)美國(guó)降息期望增大，進(jìn)一步打壓了美元。另外，隨著國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)趨于緊張和大宗商品價(jià)格的上漲，金價(jià)也創(chuàng)出了9 個(gè)月以來的高點(diǎn)，達(dá)到683 美元/盎司。
  維持對(duì)有色金屬行業(yè)“向好”的投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為，由于包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，有色金屬消費(fèi)在2007 年仍將會(huì)保持較高增速。而供應(yīng)增加緩慢使得庫(kù)存難以彌補(bǔ)，行業(yè)基本面仍然向好。我們相信對(duì)主要基本金屬和貴金屬而言，2007 年仍將是一年牛市。同時(shí)，國(guó)內(nèi)A 股有色金屬優(yōu)勢(shì)上市公司的估值普遍處于市場(chǎng)平均水平的低端，具有較好的吸引力。另外，我們的預(yù)測(cè)表明，包括鉛鋅、電解鋁、鎳和黃金等行業(yè)在內(nèi)的相關(guān)上市公司2007 年盈利仍將保持大幅增長(zhǎng)。因此，我們對(duì)有色金屬行業(yè)的投資評(píng)級(jí)仍然為“向”，建議投資者增加對(duì)該行業(yè)配置的比例。
  ICSG 認(rèn)為06 年11 月銅消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)2％：國(guó)際銅業(yè)小組（ICSG）發(fā)布對(duì)2006 年11 月份的消費(fèi)統(tǒng)計(jì)，認(rèn)為11 月份全球精銅過剩1.4 萬噸（季調(diào)后為3 萬噸），2006 年前11 個(gè)月世界精銅過剩10.8 萬噸（季調(diào)后為20.7 萬噸）。11 月份的表觀消費(fèi)水平方面，中國(guó)達(dá)到當(dāng)年最高，而美國(guó)為當(dāng)年最低。由于未考慮中國(guó)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存變動(dòng)的狀況，我們認(rèn)為ICSG 的
數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)銅消費(fèi)有所低估，11 月份中國(guó)銅消費(fèi)達(dá)到高點(diǎn)可能反映的是國(guó)儲(chǔ)拋銅行為的減少或結(jié)束；而美國(guó)銅消費(fèi)的顯著下滑同美國(guó)房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目數(shù)據(jù)較為一致，暗示美國(guó)銅消費(fèi)的疲軟至少將持續(xù)到07 年1月份。
  國(guó)家環(huán)�？偩重�(zé)令六家違法鋁項(xiàng)目停建：近期，由于未依法報(bào)批環(huán)評(píng)文件，5 個(gè)新建氧化鋁項(xiàng)目（產(chǎn)能合計(jì)160 萬噸）和1 個(gè)10 萬噸的電解鋁項(xiàng)目被叫停。這六個(gè)項(xiàng)目分別是：河南義煤集團(tuán)義翔鋁業(yè)有限公司年產(chǎn)30 萬噸氧化鋁項(xiàng)目、河南平頂山匯源化學(xué)工業(yè)公司年產(chǎn)30 萬噸氧化鋁項(xiàng)目、山西陽泉煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司年產(chǎn)40 萬噸氧化鋁項(xiàng)目、山西中外合資交口肥美鋁業(yè)有限公司年產(chǎn)30 萬噸氧化鋁項(xiàng)目、山西同德鋁業(yè)有限公司年產(chǎn)30 萬噸氧化鋁項(xiàng)目，以及山西振興集團(tuán)有限公司產(chǎn)年10 萬噸電解鋁項(xiàng)目。國(guó)家環(huán)�？偩謴�(qiáng)調(diào)，今后將加大對(duì)此類項(xiàng)目的清查，并組織抽查。要嚴(yán)肅處理不符合環(huán)保要求的項(xiàng)目，在建的一律停建，投產(chǎn)的一律停產(chǎn)，還將定期曝光，并向社會(huì)公布有關(guān)情況。
  政府管制強(qiáng)化，印尼錫出口困難：印尼的錫行業(yè)管制仍然相當(dāng)強(qiáng)硬，這使得這個(gè)全球第二大的錫生產(chǎn)國(guó)出口困難。印尼第二大錫生產(chǎn)商PTKoba 錫業(yè)在Bangka 島上的違法采礦和冶煉被政府處罰，導(dǎo)致其宣布錫交貨遭遇不可抗力。共有7 家公司按照政府規(guī)定申請(qǐng)新的出口許可證，但目前僅有印尼最大的錫業(yè)公司PT Timah 申請(qǐng)成功。出口困難一方面推升了錫價(jià)屢創(chuàng)新高，另一方面也會(huì)在一定程度上影響消費(fèi)。PT Timah的董事總經(jīng)理Thobrani Alwi 也表示，高于14,000 美元/噸的錫價(jià)將導(dǎo)致替代品的大量出現(xiàn)，同時(shí)刺激澳大利亞、俄羅斯等地的高成本錫生產(chǎn)商大資源開發(fā)的力度。如澳大利亞的Renison Bell 錫礦曾在2005 年10
月因錫價(jià)跌至6000 美元/噸而關(guān)閉，現(xiàn)擬在3～4 個(gè)月后重新開采；其年產(chǎn)量達(dá)到8,000～9,000 噸，足以影響世界錫的供給平衡。我們認(rèn)為，目前印尼嚴(yán)格的出口限制是行業(yè)整頓的一個(gè)手段，同時(shí)也將是一個(gè)過程，畢竟只有出口才能更好的為政府帶來利益。因此，雖然印
尼行業(yè)整頓對(duì)錫的供應(yīng)和錫價(jià)沖擊巨大，但是從稍長(zhǎng)的時(shí)間來看并不能持續(xù)。