盡管06 年下半年以來氧化鋁價(jià)格從高位大幅回落50%以上，但全球?qū)︿X的旺盛需求使鋁價(jià)并沒有因?yàn)槌杀镜慕档投�走弱，反而保持著穩(wěn)步上揚(yáng)的態(tài)勢。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
  鋁的需求依然旺盛是鋁價(jià)保持堅(jiān)挺的最基本因素。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）07 年航空市場鋁需求強(qiáng)勁，商用飛機(jī)產(chǎn)量預(yù)計(jì)未來幾年接近歷史高位。此外，汽車市場鋁需求預(yù)計(jì)也將小幅增長。雖然北美和亞洲商用建筑業(yè)增長預(yù)計(jì)略微趨緩，不過增長仍將良好。因此，07 年全球原鋁需求將表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其是印度和中國等發(fā)展中國家對鋁的需求將使得行業(yè)基本面保持穩(wěn)步發(fā)展勢頭。中國鋁需求增長14%的預(yù)測數(shù)字可能偏于保守。
  美鋁預(yù)計(jì)全球?qū)︿X的需求在未來15 年中會翻一倍，主要動力來自于金磚四國(中國、印度、俄羅斯和巴西）的需求。這些國家所處的發(fā)展階段，決定了它們比西方7 大工業(yè)國在原材料的使用上更加密集。保守預(yù)計(jì)中國2007 至2008 年的需求量增幅均將仍接近20%，與上年基本持平。
  突發(fā)性事件（如罷工和暴力沖突）導(dǎo)致氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)緊張，支撐鋁價(jià)走強(qiáng)。節(jié)前占全球鋁土礦產(chǎn)量三分之一的幾內(nèi)亞發(fā)生暴力沖突，美鋁等大型鋁業(yè)公司的生產(chǎn)受到嚴(yán)重影響，導(dǎo)致停產(chǎn)或減產(chǎn)，氧化鋁和鋁價(jià)應(yīng)聲上漲。
  至于氧化鋁價(jià)格下跌后電解鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張的問題，我們?nèi)跃S持年度投資策略報(bào)告中的觀點(diǎn)：1）由于國內(nèi)近兩年對電解鋁行業(yè)的宏觀調(diào)控以及國外由于能源價(jià)格高漲導(dǎo)致的產(chǎn)能關(guān)閉，電解鋁產(chǎn)能短期雖有增加，但幅度不會太大，而新建產(chǎn)能至少也要一年左右才能投產(chǎn)。2）過去幾年國內(nèi)外氧化鋁產(chǎn)能的大肆擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)量增長幅度會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于電解鋁的增長速度，因此，行業(yè)的發(fā)展至少在中期來說對電解鋁企業(yè)都是有利的。
  從我們最近與電解鋁企業(yè)交流的情況看，由于氧化鋁價(jià)格的下跌以及電解鋁價(jià)格的上漲，一月份噸鋁的盈利空間大幅提升，噸鋁凈利潤大約在2200 元左右。一家年產(chǎn)24 萬噸的電解鋁公司，一個(gè)月的凈利潤就在4400 萬元左右。按照目前的鋁價(jià)走勢，2 月份的利潤會更高。因此，電解鋁公司一季報(bào)的業(yè)績將會非常優(yōu)異。
  目前業(yè)內(nèi)對主要電解鋁公司07 年的盈利預(yù)測都在1 元以上，平均市盈率在10 倍左右，與大盤相比，估值水平仍然偏低。
  我們認(rèn)為，目前電解鋁公司仍存在較好的投資機(jī)會，給予推薦評級。其中，關(guān)鋁股份同比估值偏低，按07 年1.2 元的業(yè)績計(jì)算，市盈率只有8 倍，可繼續(xù)買入。焦作萬方和包頭鋁業(yè)由于有中鋁私有化的預(yù)期，在股價(jià)并未明顯高估的情況下可繼續(xù)持有，等待套利機(jī)會。