繼1 月31 日大跌之后，昨日A 股市場(chǎng)再度放量暴跌，滬深300 指數(shù)跌幅9.24%，幾近跌停。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
  長期牛市進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)震蕩階段的觀點(diǎn)再次得到驗(yàn)證。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）到目前為止，應(yīng)當(dāng)說市場(chǎng)走勢(shì)尚未脫離
我們1 月20 日的《長期牛市將進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)震蕩階段》及此后一些報(bào)告的判斷：在估值基本到
位和資產(chǎn)供需關(guān)系短期可能改變形成壓制、上市公司盈利高速增長與資產(chǎn)需求快速釋放形
成支持的背景下，中國資產(chǎn)長期牛市將進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)震蕩階段，可參照去年5-8 月份的運(yùn)行格局；
而考慮估值彈性、業(yè)績驚喜、板塊輪動(dòng)等因素，市場(chǎng)在強(qiáng)勢(shì)震蕩階段仍有機(jī)會(huì)形成第二個(gè)
高點(diǎn)。節(jié)前市場(chǎng)快速推高，再度逼近3000 點(diǎn)這個(gè)短期敏感區(qū)域，長假效應(yīng)雖然使年后首個(gè)
交易日勉強(qiáng)突破3000 點(diǎn)，但已有雞犬升天、強(qiáng)弩之末的味道，因此不難理解今日一些利空
傳聞再度誘發(fā)投資者產(chǎn)生了正反饋式的減持行為，第二個(gè)高點(diǎn)已經(jīng)于此行成。不過2000 億
的成交量、2/3 的公司跌停表明這種正反饋行為的強(qiáng)烈、下跌的慘烈的確超出預(yù)期。
  利空傳聞并未觸及長期牛市的基礎(chǔ)。然而仔細(xì)考察今日的這些傳聞，如股值期貨將提前推
出、銀監(jiān)局“針對(duì)流動(dòng)性、投機(jī)炒作、非法資金將采取非常嚴(yán)格控制措施，兩會(huì)前期正式
出臺(tái)控制措施”、證監(jiān)會(huì)再次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)投資者教育、兩會(huì)可能討論征收資本利得稅、非流通
股連續(xù)減持、基金贖回導(dǎo)致被動(dòng)甚至主動(dòng)減持等等，顯然這些“利空”均未觸及長期牛市
的基礎(chǔ)——上市公司盈利的高速增長，經(jīng)濟(jì)長期高速平穩(wěn)增長帶來中國資產(chǎn)價(jià)值重估，金
融資產(chǎn)需求的快速釋放。而從長遠(yuǎn)看這些政策有助于抑制泡沫、穩(wěn)定市場(chǎng)。例如，在目前
理性泡沫初露端倪階段，或許正是開征資本利得稅的最好時(shí)機(jī)。
  估值決定市場(chǎng)下跌空間有限。整體而言，下一階段的調(diào)整可以看作對(duì)1541 點(diǎn)開始的價(jià)值重
估行情的修正，理性泡沫將在本次調(diào)整中得到有效的擠壓，為下半年的行情奠定基礎(chǔ)。從
估值角度看，目前位置再下跌10%左右，滬深300 指數(shù)按07 年盈利計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率將僅
約20 倍，按08 年動(dòng)態(tài)市盈率考察更將極具投資價(jià)值，這決定了市場(chǎng)的下跌空間將相當(dāng)有
限。預(yù)計(jì)大跌之后市場(chǎng)即有望初步企穩(wěn)，價(jià)值股在此位置已可吸引長線資金逐步介入；由
于近期補(bǔ)漲品種的補(bǔ)跌，此后可能還存在逐步探底的過程，低點(diǎn)仍應(yīng)在前期2500-2600 點(diǎn)附
近；隨后將進(jìn)入一個(gè)時(shí)期較長的底部構(gòu)造階段，可參照去年7 月份調(diào)整的運(yùn)行格局。
  調(diào)整提供買入機(jī)會(huì)。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，與未來巨大的上升空間相比，現(xiàn)階段的任何調(diào)整都只
是中國資產(chǎn)長期牛市中的一個(gè)小波折，都只是給投資者提供逢低增持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。大
跌之后繼續(xù)恐慌拋售并不可取，過多考慮10%的調(diào)整空間可能使投資者失去持有未來3 年
上漲100%股票的機(jī)會(huì)。對(duì)于牛市信念堅(jiān)定的投資者而言，這次調(diào)整將提供一個(gè)非常好的逢
低買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，例如金融、地產(chǎn)、食品飲料、商業(yè)零售等。對(duì)于行情末端表現(xiàn)較
好的資產(chǎn)注入與重組板塊，在市場(chǎng)完全企穩(wěn)后再考慮重新介入則更為穩(wěn)妥。