大跌背后其實(shí)并沒有新的利空因素。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】此次下跌的誘發(fā)因素與2月1日開始的一輪暴跌并沒有大的區(qū)別，主要還在于：股市泡沫論、銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)控信貸資金入市、加快IPO和再融資節(jié)奏、3-4月份開始將是“小非”解禁的又一高潮期（近期瀘州老窖、中信證券、三一重工等個(gè)股出現(xiàn)大量限售流通股解禁出售，3月份將有近百家上市公司面臨“小非”解禁，合計(jì)市值規(guī)模約450億元）；從宏觀調(diào)控層面來看，在又一次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率后，加息的可能性依然沒有消除。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）我們認(rèn)為估值因素才是市場(chǎng)下跌的根本原因，特別是H股中的銀行和保險(xiǎn)等權(quán)重股走勢(shì)偏弱給相應(yīng)的A股構(gòu)成了較大的估值壓力，在A股市場(chǎng)累積漲幅過大并積累大量獲利籌碼后，振蕩加劇是一種正常的市場(chǎng)行為。
  “創(chuàng)造價(jià)值” PK “內(nèi)在價(jià)值”。牛市格局下市場(chǎng)中的低谷品種會(huì)越來越少，在大盤沖擊至3000點(diǎn)的時(shí)候，投資者發(fā)現(xiàn)大多數(shù)股票已經(jīng)不再便宜，難以從公司的“內(nèi)在價(jià)值”角度獲得超額收益，因此“沒有價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值也要上”的心態(tài)開始膨脹。首先是集團(tuán)上市、資產(chǎn)注入、重組和借殼等題材概念成為市場(chǎng)最熱點(diǎn)，接著到近兩天的“低價(jià)股革命”，背后均是“創(chuàng)造價(jià)值”導(dǎo)向。這固然是牛市中的一種現(xiàn)象，但也說明市場(chǎng)的投機(jī)氛圍濃重。游資的短炒行為與基金等機(jī)構(gòu)重倉股的下跌構(gòu)成了股市中的又一幕不和諧，成為大盤暴跌的直接誘因。
  中期調(diào)整信號(hào)進(jìn)一步明確。盡管2月初的下跌之后市場(chǎng)出現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的反彈且完成了縮量創(chuàng)新高的走勢(shì)，但在此次深幅下跌之后反思07年元旦以來的市場(chǎng)運(yùn)行軌跡，我們認(rèn)為市場(chǎng)中期調(diào)整的信號(hào)進(jìn)一步明確。如果說房地產(chǎn)這一強(qiáng)勢(shì)板塊受負(fù)面利稅政策打壓提前下跌是此輪調(diào)整的“導(dǎo)火索”，那么中期調(diào)整其實(shí)早已展開，只不過調(diào)整的方式是在板塊輪動(dòng)
過程中以時(shí)間換空間的方式來完成的。金融和鋼鐵兩大熱點(diǎn)板塊在反彈至前期高點(diǎn)后即刻重回跌勢(shì)，也說明了市場(chǎng)的主流品種（一二線藍(lán)籌股）已經(jīng)失去持續(xù)創(chuàng)新高的能力。因此，從上述現(xiàn)象不難判斷市場(chǎng)總體上已經(jīng)開始了中期調(diào)整。此外，周二的深幅下跌伴隨著2000多億元的“天量”交易量，意味著5%以上的換手率，這也是值得警惕的重要現(xiàn)象。
  2500點(diǎn)一帶有望完成風(fēng)險(xiǎn)釋放。從目前的估值水平來看，市場(chǎng)要能夠在3000點(diǎn)以上再度拓展空間的話，必定需要06年年報(bào)或者07年1季報(bào)上市公司的業(yè)績有超預(yù)期表現(xiàn)，但我們預(yù)計(jì)金融、地產(chǎn)乃至鋼鐵等權(quán)重板塊業(yè)績超預(yù)期的可能性并不大，其中地產(chǎn)仍將受制于加息和“兩會(huì)”前后各類負(fù)面輿論和利淡政策，鋼鐵行業(yè)則面臨階段性的景氣休整。因此，權(quán)重藍(lán)籌股階段性調(diào)整趨勢(shì)較為明確。但我們認(rèn)為2月初的下跌過程中這些板塊中的龍頭品種所探明的階段性底部依然有效，大盤指數(shù)的下跌空間不會(huì)太大。從指數(shù)的調(diào)整形態(tài)來看，06年6-8月份的“喇叭形”走勢(shì)具有一定的借鑒意義，因此，指數(shù)調(diào)整的目標(biāo)將在2500點(diǎn)一帶（如果考慮中國人壽和興業(yè)銀行在高位計(jì)入指數(shù)對(duì)大盤的“去脂”效應(yīng)的話，底部仍有一定的下修）。由于股市泡沫論的爭(zhēng)論并沒休止，“兩會(huì)”期間的政策導(dǎo)向可能不像以往那樣會(huì)吹“暖風(fēng)”，但持續(xù)大跌也不是各方所意愿看到的，加上在藍(lán)籌股調(diào)整到位后股指期貨推行節(jié)奏可能加快，我們對(duì)于此次的調(diào)整并不悲觀。從未來一段時(shí)間內(nèi)的投資機(jī)會(huì)來看，除了一些超跌質(zhì)優(yōu)公司外，市場(chǎng)的熱點(diǎn)仍會(huì)集中在具有實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組題材個(gè)股上；此外，農(nóng)業(yè)、創(chuàng)新、節(jié)能、環(huán)保等與“兩會(huì)”議題密切相關(guān)聯(lián)的題材也將成為階段性活躍品種。