合加資源06  年業(yè)績大幅增長，符合預期。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】公司06  年實現(xiàn)銷售收入2.30  億元，主營業(yè)務(wù)利潤7843  萬元，凈利潤4575  萬元，同比分別增長18.2%、16.5%、49.2%。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）每股收益0.25  元，分配方案為每十股派發(fā)1  股及現(xiàn)金紅利0.20  元（含稅）。
          固廢處置工程業(yè)務(wù)：公司06  年內(nèi)承接的固廢業(yè)務(wù)較好（詳見表1），在阿蘇衛(wèi)及青浦項目07  年一季度完工也是固廢業(yè)務(wù)收入和（設(shè)備）毛利增長的主要原因，公司在07  年新的固廢項目承接情況我們會進一步關(guān)注。
          固廢處置設(shè)備業(yè)務(wù)：不僅固廢工程業(yè)務(wù)增長快，而且設(shè)備集成業(yè)務(wù)收入與毛利快速增長。06  年年報披露：公司業(yè)務(wù)環(huán)保設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)中，公司自行設(shè)計、外委加工的、用以替代進口的大型主體設(shè)備陸續(xù)到貨，相關(guān)設(shè)備單位價值及技術(shù)附加值增加，這是一個可喜的良好現(xiàn)象，可以持續(xù)提高公司固廢處置設(shè)備設(shè)計集成業(yè)務(wù)的毛利率。
          水務(wù)業(yè)務(wù)。雖然06  年污水處理和自來水業(yè)務(wù)并未增長，但我們預計隨著包頭鹿城水務(wù)有限公司和南昌象湖水務(wù)有限公司于07  年上半年的達產(chǎn)，公司污水處理業(yè)務(wù)將快速增長（詳見表2）。年報提到：公司“將擴展在湖北省內(nèi)供水及污水處理項目規(guī)�！�。而宜昌的供水與污水處理項目目前在集團手里，我們分析該項目有轉(zhuǎn)給股份公司的可能。
          我們維持公司“推薦－A”評級。
        公司的固廢處置工程業(yè)務(wù)如期增長，設(shè)備自行設(shè)計、進口替代趨勢可提高設(shè)備業(yè)務(wù)毛利，水務(wù)特別是污水處理業(yè)務(wù)在集團支持下，預計高速增長。加之公司在兩市中是不多的（固廢）環(huán)保類上市公司，有一定稀缺性。而且設(shè)備業(yè)務(wù)和污水處理業(yè)務(wù)成長態(tài)勢好于我們上篇報告（《合加資源-享受環(huán)保行業(yè)的高速增長》）的預期，因此雖然股價從06  年7  月25  日首次推薦以來上漲了117%，后期持有預期收益率下降，但我們繼續(xù)維持對該公司的“推薦－A”評級。