06 年與07 年1 季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】A 股上市公司公布的06 年和07 年1季度業(yè)績(jī)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）A 股上市公司06 年總收入同比上升22%至59,760 億人民幣，凈利潤(rùn)總和同比上升47%至3,760 億人民幣。07 年1 季度盈利增長(zhǎng)加速，同比增長(zhǎng)79%至1,350 億人民幣。
  板塊表現(xiàn)。除了電子行業(yè)仍存在虧損外，06 年其他21 個(gè)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了盈利的增長(zhǎng)。其中，食品飲料、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備、批發(fā)零售業(yè)盈利增長(zhǎng)均超過(guò)一倍。與06 年相比，金融業(yè)也實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)47%。
  盈利增長(zhǎng)主要來(lái)源。我們相信A 股上市公司強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提高、有效稅率降低、優(yōu)質(zhì)公司上市以及股權(quán)分置改革。經(jīng)營(yíng)效率獲得提高。A 股上市公司的平均毛利率從05 年的17%小幅萎縮至06 年的16.7%，這主要是由于原材料成本上升。另一方面，公司經(jīng)營(yíng)效率獲得長(zhǎng)足進(jìn)展。包括管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用在內(nèi)的總開(kāi)支占總收入的比重由05 年的10.8%下降至06 年的10.1%，部分抵消毛利率收窄的影響。因此，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從05 年的6.1%微升至06 年的6.6%。有效稅率降低。A 股公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還得益于有效稅率從05 年的38.6%下降到32.2%。這主要是因?yàn)?6 年一些支出可以在稅前列支。
特別是一些大的銀行獲準(zhǔn)稅前扣除薪酬費(fèi)用，這導(dǎo)致06 年節(jié)省的稅收總額達(dá)到130 億人民幣。相應(yīng)地，凈利率從05 年的5.2%大幅上升至6.3%。非經(jīng)常性項(xiàng)目。非經(jīng)常性收益同比增長(zhǎng)115%至290 億人民幣，主要原因是控股股東占用撥備回?fù)芤约巴顿Y收益大幅增長(zhǎng)。即使剔
除非經(jīng)常性項(xiàng)目，06 年上市公司經(jīng)常性項(xiàng)目盈利同比增長(zhǎng)43%，仍遠(yuǎn)高于預(yù)期。