預(yù)計重組將很快展開。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】去年8 月上海大光明集團(tuán)正式掛牌后，第一食品成為該集團(tuán)的一員。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）大光明食品集團(tuán)副總裁葛俊杰對媒體表示，大光明集團(tuán)的首期規(guī)劃將圍繞內(nèi)部整合為“主軸”進(jìn)行，而內(nèi)部整合主要采取“合并同類項”的方式，這意味著公司將開展集團(tuán)成員資源優(yōu)化、主營業(yè)務(wù)重組并對相同業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。第一食品主營黃酒、制糖和食品零售。黃酒業(yè)務(wù)占到06 年凈利的65%，是公司主要的利潤來源。作為公司黃酒生產(chǎn)的主體，“金楓”
占據(jù)上海市場半壁江山。同時，上海第二大黃酒品牌的“和酒”是光明食品(集團(tuán))的組成部分，其市場份額也達(dá)到30%左右。從光明食品(集團(tuán))的發(fā)展策略及相關(guān)媒體報告來看，我們認(rèn)為上述兩大黃酒品牌很有可能合二為一；通過從母公司收購和酒并置換其他兩個業(yè)務(wù)，今后第一食品將專注黃酒業(yè)務(wù)。汪建華，原金楓酒廠總經(jīng)理最近被任命為第一食品股份有限公司的總經(jīng)理，這給了市場兩個信號：1. 第一食品未來將以黃酒為主要產(chǎn)業(yè)，商業(yè)等資產(chǎn)可能剝離上市公司。2. 和酒注入不再遙遠(yuǎn)。我們認(rèn)為大光明集團(tuán)可能會趕在成立一周年之前宣布和酒與金楓合并事宜金楓――黃酒行業(yè)領(lǐng)軍品牌。金楓是第一食品最主要的盈利來源，
占到全行業(yè)的33%。和整個黃酒行業(yè)相比，金楓的盈利能力將整個行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的甩在了后面。06 年金楓的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到25%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)4.2%的水平。盈利能力高人一籌是出色管理能力的直接體現(xiàn)。金楓的噸酒成本為行業(yè)最低。因此，我們認(rèn)為金楓的管理層完全有能力在重組后接手新的黃酒企業(yè)。
  和酒的盈利貢獻(xiàn)預(yù)計將超過1 億人民幣。根據(jù)和酒的產(chǎn)品組合，我們相信與金楓合并同時使用金楓的基酒進(jìn)行生產(chǎn)所帶來的凈利潤將超過1 億人民幣。和酒是上海的第二大酒業(yè)品牌，與中端產(chǎn)品相比具有優(yōu)勢。但是，公司在上海沒有基酒生產(chǎn)廠，所需基酒都從浙江購買，因此與金楓相比，和酒的利潤率較低。我們認(rèn)為與金楓合并后，和酒的盈利能力將有所提高。合并金楓及和酒產(chǎn)生協(xié)同作用。上海金楓及和酒品牌的市場份額達(dá)到80%左右，基本處于壟斷地位。我們認(rèn)為合并將產(chǎn)生巨大的協(xié)同作用，產(chǎn)品組合和分銷渠道都能得到互補(bǔ)。而且，本地市場的整合可以保證公司獲得更多的上海黃酒市場份額及其他地區(qū)市場份額，例如浙江和江蘇。