既有業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】云維股份（600725）隸屬云南省煤化工集團(tuán)，公司既有業(yè)務(wù)可理解為兩塊：聯(lián)堿業(yè)務(wù)（1套20萬噸/年純堿副產(chǎn)20萬噸/年氯化銨——原料工業(yè)鹽約50%外購于云南鹽化（002053），另外購于四川自貢，原料合成氨外購于云維集團(tuán)；1噸純堿約需1噸工業(yè)鹽與0.33噸合成氨）、煤電石化業(yè)務(wù)（2臺(tái)電石爐合8.5萬噸/年、4條醋酸乙烯合8萬噸/年、3條聚乙烯醇合2.8萬噸，生產(chǎn)比為電石：醋酸乙烯：聚乙烯醇=2.15：1.85：1，生產(chǎn)過程中醋酸等原料需外購）。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）相比較，聯(lián)堿業(yè)務(wù)由于規(guī)模不大，且原料均需外購，競爭力一般——2006年聯(lián)堿收入29712萬元，占比33%，毛利率15%，未來該業(yè)務(wù)拓展?jié)摿σ话�。而煤電石化業(yè)務(wù)公司正擬拓展：投資約10億元通過控股80%以上的乙炔化工公司擬
　　建30萬噸/年電石與20萬噸/年醋酸乙烯，投資約5億元通過全資子公司化工精制公司建設(shè)2.5萬噸/年炔醛法BDO，上述項(xiàng)目計(jì)劃2008年年底建成。集團(tuán)資產(chǎn)注入增添公司經(jīng)營活力。云維股份（600725）擬通過定向增發(fā)16500萬股實(shí)現(xiàn)集團(tuán)焦化資產(chǎn)的上市，如若按計(jì)劃實(shí)施完畢，則云維股份（600725）將分別持有大為焦化公司與大為制焦公司55%與87%股權(quán)。前者已擁有105萬噸/年焦炭及副產(chǎn)10萬噸/年甲醇與1萬噸/年粗苯及5萬噸/年煤焦油，后者正建200萬噸/年焦炭副產(chǎn)20萬噸/年甲醇與30萬噸煤焦油裝置（計(jì)劃2007年年底建成
　　投產(chǎn)）。由此從業(yè)務(wù)量上，則云維股份（600725）將成為較為典型的焦化企業(yè)，相應(yīng)既有的聯(lián)堿與煤電石化業(yè)務(wù)比重可能會(huì)明顯下降。值得一提的是，其焦化業(yè)務(wù)一改其他焦炭企業(yè)由于規(guī)模小而只焦不化的缺陷，而成功實(shí)現(xiàn)既焦又化的資源綜合利用優(yōu)勢，而且其焦化業(yè)務(wù)量已超過山西焦化（600470）。
　　業(yè)績?cè)鲩L可期，成長性尚待觀察，暫不予以評(píng)級(jí)。如果公司定向增得以順利實(shí)施，則且業(yè)績?cè)鲩L顯然可期，但由于目前定向增發(fā)展正實(shí)施中，且大為制焦公司項(xiàng)目仍處建設(shè)中，難免存在不確定因素，畢竟從山西焦化（600740）歷年經(jīng)營狀況也可略窺焦炭業(yè)務(wù)的波動(dòng)性。因此，總體上，公司未來的業(yè)績?cè)鲩L應(yīng)可預(yù)期，但其成長性尚需觀察。況且，伴隨定向增發(fā)完成后公司總股本擴(kuò)大一倍將帶來業(yè)績的明顯攤薄，綜合目前股價(jià)，對(duì)其股票暫不予以評(píng)級(jí)。