業(yè)績同比大幅增長，制度變革催發(fā)業(yè)績釋放
06 年上市公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長21.31%，投資收益同比增長137.5%，費(fèi)用同比增長13.84%，正是基于主營業(yè)務(wù)收入較快的增長、投資收益的大幅增長以及費(fèi)用較小的增幅，使得全部A 股上市公司凈利潤同比增長46.41％。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】加權(quán)平均每股收益也達(dá)到了0.24 元，同比增長25.08％，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到11.89%，同比增長5.6％。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）剔除06 年新上市公司對主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的貢獻(xiàn)，存量上市公司的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤同比增長了21.12%和49.81%，06 年新增上市公司實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別占全部A 股的12.92％和33.15%，增量上市公司是06 年主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤大幅增長的最主要因素之一。
一季報上市公司主營業(yè)務(wù)收入同比大增54.25%，投資收益同比增長765.47%，費(fèi)用同比增長41.43%，一季度凈利潤同比增長219.39%。一季報加權(quán)平均每股收益達(dá)到了0.088 元，同比增長59.71％，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到3.79%，同比增長82.21％。
  年報季報業(yè)績充分釋放，市場估值壓力暫趨緩解
截至4 月30 日，06 年年報和07 年一季報基本披露完畢，在考慮一季報的前推12 個月的市場整體PE 在4 月30 日為35.12 倍，相比前期略有回落，主要是由于06 年報主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別同比增長21.31%和46.41％，07 年一季報更是分別達(dá)到54.25%和219.39%的同比增長，使得市場在繼續(xù)上漲的同時由于年報季報業(yè)績的充分釋放，市場估值水平不升反降，出現(xiàn)一定的回落，因此上市公司業(yè)績的大幅增長及其充分釋放使得目前市場的估值壓力暫趨緩解。
  估值繁榮階段的市場演繹
根據(jù)上證指數(shù)對市場PE 水平的回歸模擬分析，上證指數(shù)在4000 點(diǎn)時對應(yīng)的PE 大概為38.49 倍，5000 點(diǎn)時對應(yīng)的PE 為49.41 倍，這已經(jīng)考慮到07 年一季報的業(yè)績，假設(shè)2007 年業(yè)績同比增長30％(按照機(jī)構(gòu)普遍的盈利預(yù)測)，剔除一季度的增長，其余三個季度增長約為20％－25％，我們運(yùn)用相對簡單的方法，不考慮新上市公司對指數(shù)及其對業(yè)績增長預(yù)期的影響，可以計(jì)算得出：
49.41/(1+25%)=39.53，49.41/(1+20%)=41.18，而按6000 點(diǎn)算出的結(jié)果分別為：42.44 和44.21。如果不考慮新上市公司的影響，上證指數(shù)到07 年底維持40 倍左右靜態(tài)PE 水平的話，對應(yīng)利率水平3.06%的市盈率上限40.85 倍，指數(shù)可以達(dá)到5000 點(diǎn)左右的水平。再考慮到今年4 月份之后還將有大批公司上市，股權(quán)激勵以及牛市中大股東套現(xiàn)欲望的增強(qiáng)將使上市公司的資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入和整體上市快速推進(jìn)等等都將進(jìn)一步推動業(yè)績的大幅釋放和指數(shù)的上移，人民幣持續(xù)升值和股市強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)也會導(dǎo)致國內(nèi)外資金持續(xù)流向股市，流動性泛濫在短期內(nèi)將無法扭轉(zhuǎn)，致使市場可能在估值繁榮的背景下持續(xù)的震蕩攀
升，當(dāng)然不排除這個過程中的階段性調(diào)整，但總的趨勢肯定是向上的，上證指數(shù)在07 年底或08 年初時可能會突破5000 點(diǎn)，達(dá)到5500－6000 點(diǎn)左右的水平。