公司06 年業(yè)績略低于預期。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】公司06 年實現(xiàn)主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤分別為15.08 億元和2.51 億元，比上年分別增長了15.4%和4.94%，實現(xiàn)凈利潤9646 萬元，比上年下降8.95%，每股收益0.44 元/股。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）公司06 年經(jīng)營狀況較05 年不會有太大改進屬于預期之中的事情，主要原因在于出口環(huán)境的不樂觀以及上年度重大臺風災害損失遺留到06 年的潛虧消化。在種種不利因素之下，公司主營利潤仍然有約5 個百分點的提高，凈利潤同比小幅下降是由于財務費用以及稅費增加較多。
  06 年亞麻紡織業(yè)務與紡織機械業(yè)務都有所改進。亞麻紡織業(yè)務在原料漲價幅度較大，亞麻紗出口因配額限制受阻以及跌價競爭導致利潤空間縮小的幾重壓力下，主收入和利潤仍分別較去年同期增長2.45%和4.07%。而紡織機械業(yè)務經(jīng)營改進較大，實現(xiàn)主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤分別為1.97 億和5567.71 萬元，比上年同期分別增長了49.08%57.5%，主要原因在于我國部分亞麻紡織企業(yè)進行技術改造，以及黃麻設備出口南亞國家的增加。
  07 年一季度實現(xiàn)每股收益0.06 元/股，下降主要受新疆氣候以及亞麻纖維漲價影響。公司07 年一季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入2.75 億元，同比下降17.74%，凈利潤1262.85 萬元，比上年下降了33.06%，每股收益0.06 元/股。經(jīng)過了解，公司一季度經(jīng)營呈現(xiàn)下降狀況，除了亞麻紗出口環(huán)境的不利因素之外，主要原因有兩點：一是一季度新疆天氣不好，公司種植亞麻業(yè)務受影響很大，對收入與利潤貢獻很小；二是由于06 年中期開始，亞麻原料漲價很多，國內亞麻產(chǎn)業(yè)為避免虧損，購買機械生產(chǎn)較謹慎，07 年一季度公司的亞麻機械銷量低于預期。而公司銷售到南亞的黃麻機械形式不錯，增長迅速，所以公司將及時調整產(chǎn)品結構，爭取紡織機械出口今年能獲得較大的增長。
  估值和投資建議。雖然一季度公司經(jīng)營狀況不佳，但我們認為公司經(jīng)過連續(xù)幾年對亞麻產(chǎn)業(yè)化的投入，產(chǎn)業(yè)鏈效應將進一步顯現(xiàn)，07 年對原料種植基地的整合無疑會對公司收入與利潤的提高起到不小的作用。我們基本認可公司06 年報提出07 年實現(xiàn)收入19 億的計劃，對公司的基本判斷不變�？紤]到一季度亞麻種植業(yè)務對全年收入與利潤的影響，我們略微調整前期的盈利預測，預計07 年與08 年每股收益分別為0.68 元/股以及0.87 元/股，動態(tài)PE 分別為18.67 倍和14.59 倍。其中07 年紡織業(yè)務與機械業(yè)務分別為0.48 與0.20元/股，仍分別給予20 倍與20-25 倍PE，公司合理價值在15 元。
  風險因素：出口宏觀環(huán)境不樂觀；紡機業(yè)務受行業(yè)固定資產(chǎn)投資影響較大；組織模式和管理制度不完善的風險。