風(fēng)神股份今后有望走上快速擴張道路。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】風(fēng)神股份是一家專業(yè)從事輪胎生產(chǎn)的企業(yè)，在載重胎和工程胎生產(chǎn)方面處于行業(yè)龍頭位置。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）風(fēng)神股份大股東河南輪胎集團與中國昊華化工集團于2006 年12 月14 日簽訂《國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議書》，通過此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)，風(fēng)神股份由一家地方企業(yè)（焦作國資委下屬的河南輪胎集團控股）轉(zhuǎn)變?yōu)橐患已肫笙聦俚钠髽I(yè)（中國化工集團全資子公司中國昊華化工（集團）控股），運作平臺大大提高了。
  產(chǎn)能擴張，子午化率逐年提升。目前，公司擁有400 多萬套各種輪胎生產(chǎn)能力，今年可能還會有所增加。隨著輪胎子午化率的提高，未來公司子午胎的比重將逐步上升，斜交胎的比重則逐步下降。
  毛利率有望大幅回升。天膠價格的啟穩(wěn)和退賠標(biāo)準(zhǔn)的提高使得今年公司主營產(chǎn)品毛利率會大幅回升。
  行業(yè)競爭優(yōu)勢。在世界輪胎75 強中，風(fēng)神股份處于中上游的位置。從中國大陸16家上榜企業(yè)的銷售收入看，風(fēng)神股份處在中上游的水平。在國內(nèi)輪胎企業(yè)中，風(fēng)神的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在工程胎和載重胎方面。
  業(yè)績預(yù)測。我們預(yù)計風(fēng)神股份2007—2009 年每股收益（考慮到定向增發(fā)對業(yè)績的攤�。┓謩e為0.39 元、0.50 元和0.77 元，如果不考慮定向增發(fā)帶來的股本擴張，公司2007—2009 年每股收益則分別為0.57 元、0.73 元和1.13 元。
  公司估值。根據(jù)海通證券盈利預(yù)測模型，綜合DCF 和PE 兩種估值方法，風(fēng)神股份的合理估值為14.25 元，相對5 月9 日12.46 元的收盤價尚有14.4%的上漲空間，自我們1 月31 日推薦以來該股已經(jīng)上漲69％。結(jié)合今后昊華的入主，綜合考慮，我們目前給予風(fēng)神股份“增持”的投資評級。