新任董事長唐橋先生明確表示將就關(guān)聯(lián)交易和股權(quán)激勵(lì)等問題積極尋找解決方案。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】唐橋董事長表示，公司將對(duì)由于制度缺陷遺留的關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)激勵(lì)等問題積極尋求解決方案。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）明確表示下半年將積極研究資本運(yùn)作，關(guān)心股東和投資者利益。預(yù)計(jì)下半年將會(huì)有集團(tuán)整體上市的方案誕生。大股東的認(rèn)識(shí)已較為統(tǒng)一。調(diào)研期間，我們與公司的大股東宜賓市國資委的代表探討了有關(guān)解決關(guān)聯(lián)交易的方案，我們深切的感覺到宜賓市國資委對(duì)于這些問題的認(rèn)識(shí)已相當(dāng)深刻，并且愿意著手解決，同時(shí)對(duì)五糧液的發(fā)展充滿信心。他表示，只要解決了關(guān)聯(lián)交易，國資委適量減持之后，可將資金繼續(xù)投入集團(tuán)公司，進(jìn)而繼續(xù)支持集團(tuán)公司的發(fā)展，而集團(tuán)公司為此放棄的1 元錢經(jīng)過資本市場(chǎng)放大后，得到的回報(bào)可能是10 元錢。股權(quán)激勵(lì)問題可能會(huì)先期解決。相對(duì)于集團(tuán)整體上市，股權(quán)激勵(lì)問題較容易解決。宜賓市國資委、宜賓市委已經(jīng)明確：將在公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，但具體方案尚未出臺(tái)。我們預(yù)計(jì)股權(quán)激勵(lì)將較整體上市先期實(shí)施。再次明確股份公司的定位仍是酒業(yè)。股份公司定位為只做酒業(yè)。集團(tuán)公司多元化發(fā)展傾向已較為明確，首要發(fā)展方向是機(jī)械行業(yè)，即普什集團(tuán)的模具業(yè)務(wù)。五糧液集團(tuán)已經(jīng)控股內(nèi)江機(jī)床，將把機(jī)械業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。一級(jí)酒率穩(wěn)步提升，是業(yè)績穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)。一級(jí)酒的產(chǎn)量增長較快，主要因?yàn)?）2003 年建設(shè)的窖池逐步老熟，已能夠產(chǎn)生一部分一級(jí)酒。2）2003 年招聘的工人技術(shù)已逐步提高，一級(jí)酒的出酒率不斷提高。3）壓縮了總產(chǎn)量規(guī)模，一級(jí)酒的產(chǎn)業(yè)相對(duì)提升。2006 年“五糧液”的產(chǎn)量已達(dá)到1 萬噸，今年保守預(yù)計(jì)也能達(dá)到1.2 萬噸。銷售工作是唐董事長下半年的工作重點(diǎn)。唐董事長到任后，首先是熟悉了白酒生產(chǎn)的流程和質(zhì)量控制，下半年主要精力是加強(qiáng)公司的銷售。我們預(yù)計(jì)董事長將會(huì)在下半年調(diào)研市場(chǎng)，通過調(diào)研，會(huì)對(duì)銷售政策作一些調(diào)整。同時(shí)，已聘請(qǐng)了29位五糧液品牌各地的經(jīng)銷商作為顧問，希望通過他們獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，共同攜手一同把五糧液做強(qiáng)做大。公司表示未來的目標(biāo)是占據(jù)白酒市場(chǎng)1/6 以上的市場(chǎng)份額。目前國內(nèi)白酒行業(yè)600 億市場(chǎng)份額，公司銷售收入73 億元，占白酒行業(yè)份額不到1/6，公司2007 年的目標(biāo)是90 億元。
商家利潤問題已引起公司關(guān)注。公司表示對(duì)于市場(chǎng)反映的五糧液經(jīng)銷商利潤較薄的問題已給予關(guān)注。但公司認(rèn)為經(jīng)銷商的利潤也不能太高，否則容易變“行商”為“座商”。公司有意培養(yǎng)與其常時(shí)間合作，有一定忠誠度的經(jīng)銷商，對(duì)經(jīng)銷商的培訓(xùn)工作已經(jīng)啟動(dòng)。對(duì)于五糧液產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，公司明確表示將捍衛(wèi)中國第一品牌的市場(chǎng)地位，其市場(chǎng)價(jià)格也應(yīng)該是第一的。預(yù)計(jì)酒類資產(chǎn)整體上市后增厚上市公司業(yè)績0.25-0.32 元。前期五糧液股價(jià)表現(xiàn)搶眼的原因是預(yù)期整體上市即將實(shí)施。但我們認(rèn)為整體上市不單單涉及上市公司，其方案的制定要涉及集團(tuán)公司、宜賓市國資委、四川省國資委等一系列機(jī)構(gòu)，不可能一蹴而就�；�于前期的分析，整體上市是大勢(shì)所趨，那么我們現(xiàn)在判斷的重點(diǎn)不在于何時(shí)可以啟動(dòng)整體上市的方
案，而在于判斷整體上市到底會(huì)增厚上市公司多少業(yè)績。通過定期報(bào)告，我們注意到2006 年公司總關(guān)聯(lián)交易金額高達(dá)60.7億元，占總銷售收入的比例達(dá)到82.2%。本次報(bào)告我們?cè)噲D通過兩種方法來計(jì)算公司的真實(shí)的盈利水平。方法一，將主要關(guān)聯(lián)交易籠統(tǒng)計(jì)算，給予一定的利潤水平，完成大致計(jì)算。方法二，分別估算各主要漏出業(yè)務(wù)的利潤。不同的測(cè)算方法
顯示，酒類資產(chǎn)整體上市后將增厚公司業(yè)績0.25-0.32 元（按照最新股本計(jì)算）。