建議積極參與申購(gòu)。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債6.5 億元，發(fā)行方案為向公司現(xiàn)有股東優(yōu)先配售，現(xiàn)有股東優(yōu)先配售的比例為1 股配2 元。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）大股東已經(jīng)書面承諾放棄配售，則老股東優(yōu)先配售的轉(zhuǎn)債最大額度為5 億元，占發(fā)行規(guī)模的78％，余額1.5 億元為網(wǎng)上申購(gòu)。與10 日申購(gòu)的澄星股份相比，錫業(yè)的申購(gòu)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于澄星4000 萬的規(guī)模，因此，預(yù)計(jì)錫業(yè)轉(zhuǎn)債的中簽率會(huì)高于澄星轉(zhuǎn)債。從一級(jí)市場(chǎng)的收益率看，2007 年發(fā)行的兩只可轉(zhuǎn)債，年化后收益率巨輪轉(zhuǎn)債為60％，韶鋼轉(zhuǎn)債為93％。但考慮到轉(zhuǎn)債交易家數(shù)近期的迅速下滑，新債上市--資源的稀缺性，會(huì)導(dǎo)致投資者較高的申購(gòu)熱情和較高的上市溢價(jià)率，因此如果是資金申購(gòu)新債，則預(yù)計(jì)收益率不會(huì)低于前面兩只轉(zhuǎn)債；但如果是配售獲得的轉(zhuǎn)債，其收益率會(huì)高于前面兩只轉(zhuǎn)債�？傮w看，基于公司良好基本面的支撐，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債上市溢價(jià)較高，則建議積極申購(gòu)。純債價(jià)值一般，轉(zhuǎn)股和贖回條款較為靈活。錫業(yè)轉(zhuǎn)債為5 年期限，票面利率分別為：第一年年息1.3%，第二年1.6%，第三年1.9%，第四年2.2%，第五年2.5%。低于前期發(fā)行的韶鋼轉(zhuǎn)債和澄星轉(zhuǎn)債票面利率。我們?nèi)? 年期限的企業(yè)債利率4.3％，計(jì)算出純債價(jià)值為90.05 元，低于前期發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，純債投資價(jià)值一般。值得注意的是，錫業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款。該修正條款并沒有指明向下修正股價(jià)的具體量化條件，只是定性的規(guī)定“向下修正權(quán)限與修正幅度由公司董事會(huì)提出修正方案，并提交公司股東大會(huì)表決，該方案須經(jīng)出席會(huì)議的股東的三分之二以上通過方可實(shí)施。股東大會(huì)進(jìn)行表決時(shí)，公司可轉(zhuǎn)換債券的股東應(yīng)當(dāng)回避；修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于股東大會(huì)召開日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)。這種條款規(guī)定無疑增加了公司對(duì)于轉(zhuǎn)股條款運(yùn)作的靈活度。提前贖回條款為： 贖回條件為：A 股股票在任意連續(xù)30 個(gè)交易日中有至少20 個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%）。當(dāng)贖回條件首次滿足時(shí)，公司有權(quán)按面值的101％加該計(jì)息年度的應(yīng)計(jì)利息計(jì)算的贖回價(jià)格（含當(dāng)年利息）贖回全部或部分在“贖回日”之前未轉(zhuǎn)股的公司可轉(zhuǎn)債。這樣規(guī)定，與澄星轉(zhuǎn)債直接規(guī)定以105 元（含當(dāng)期利息）的價(jià)格贖回相比，將減少錫業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。另外一項(xiàng)規(guī)定：“若首次不實(shí)施贖回，當(dāng)年將不再行使贖回權(quán)”。這種規(guī)定，將更加促使投資者轉(zhuǎn)股�？傮w講，與其他可轉(zhuǎn)債相比，錫業(yè)轉(zhuǎn)債的條款要比澄星轉(zhuǎn)債的條款靈活，增加了公司運(yùn)營(yíng)的彈性。