專題研究
  今年信貸數(shù)據(jù)飆升，央行采取進(jìn)一步緊縮政策以控制信貸增量的動(dòng)力很充分：今年1～4 月商業(yè)銀行的人民幣貸款增量已達(dá)1.8 萬(wàn)億元，已達(dá)到今年2.9 萬(wàn)億貸款目標(biāo)增量的63％。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】今年來(lái)信貸飆升的現(xiàn)象尤為突出，這其中有我國(guó)商業(yè)銀行“早貸款、早收益”的經(jīng)營(yíng)模式與績(jī)效考核體系所導(dǎo)致的存貸款季節(jié)性波動(dòng)的特點(diǎn)。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）此外，還有著去年宏觀調(diào)控之后積壓貸款項(xiàng)目集中釋放的因素存在。另外，隨著商業(yè)銀行改制上市的普遍完成，商業(yè)銀行盈利方面的壓力也在逐漸加大，而銀行間債券市場(chǎng)的收益率不斷下降，已經(jīng)滿足不了商業(yè)銀行的盈利要求；加之經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門良好的盈利水平又降低了貸款的風(fēng)險(xiǎn)。這些都是今年貸款快速增長(zhǎng)的主要原因。
  4 月份金融數(shù)據(jù)另外一個(gè)突出的特點(diǎn)是，人民幣存款同比增速呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)，而貸款則呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)。這一方面是由于火熱的股市分流了部分儲(chǔ)蓄，另一方面也說(shuō)明低利率的環(huán)境使得更多的資金開(kāi)始尋找其他的投資途徑。貸款增速和存款增速的背道而馳也為商業(yè)銀行存貸款結(jié)構(gòu)的錯(cuò)配留下隱患。因此，我們認(rèn)為，年內(nèi)再次加息勢(shì)在必行，且相對(duì)貸款利率，存款利率上升的空間較大。
  糧食價(jià)格對(duì)通脹的壓力還將持續(xù)：去年以來(lái)，由于能源行業(yè)因素帶動(dòng)各種產(chǎn)品價(jià)格上漲，導(dǎo)致對(duì)谷物的需求上升。有數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)際糧食進(jìn)料價(jià)格對(duì)生產(chǎn)者通貨膨脹所造成的壓力是自80 年代初以來(lái)最高的。因谷物價(jià)格上漲導(dǎo)致的家禽及肉類價(jià)格上漲、能源替代效應(yīng)導(dǎo)致的玉米價(jià)格上漲、小麥生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移生產(chǎn)導(dǎo)致的小麥價(jià)格上漲等一系列糧食及食品類產(chǎn)品的價(jià)格價(jià)格上漲，讓我們有理由認(rèn)為，糧食與食品價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)使整體通貨膨脹率面臨更大壓力。此外，各項(xiàng)CPI 領(lǐng)先指標(biāo)，如M1、M2 及貸款增速在近期的上升勢(shì)頭也給通脹水平增添了壓力。