調(diào)研要點(diǎn)：
  資源豐富且正趨擴(kuò)張。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】金牛能源主要煤種為1/3 焦煤，主要用于煉焦配煤，同時(shí)還有焦煤、氣煤和無(wú)煙煤等煤種賦存。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）從資源總來(lái)看，金牛能源可采儲(chǔ)量為28990 萬(wàn)噸，按實(shí)際產(chǎn)能745 萬(wàn)噸測(cè)算，剩余服年限約34 年。為擴(kuò)張資源，金牛能源于2006 年收購(gòu)段王煤化40％
股權(quán)（另擬收購(gòu)壽陽(yáng)縣政府持有的11％），其可采儲(chǔ)量為14000 萬(wàn)噸；收購(gòu)天泰煤業(yè)80％的股權(quán)，其可采儲(chǔ)量為13000 萬(wàn)噸。金牛持股90％的張家口金牛能源擁有1.4 億噸可采儲(chǔ)量，目前正處于籌建期。整體來(lái)看，金牛還在山西和內(nèi)蒙等地尋找資源，擴(kuò)張潛力較為強(qiáng)勁。此
外，金牛持股90％的通遼扎魯特金牛擁有葉臘石資源，并進(jìn)行開(kāi)采。
  煤炭產(chǎn)能開(kāi)始溫和擴(kuò)張。在東龐煤礦、葛泉煤礦和章村煤礦技術(shù)改造完成后，金牛能源本部6 座煤礦產(chǎn)能將由原先的610 萬(wàn)噸提高至745萬(wàn)噸。持股40％的段王煤化產(chǎn)能將由90 萬(wàn)噸擴(kuò)張至180 萬(wàn)噸，持股80％的天泰煤業(yè)產(chǎn)能將由45 萬(wàn)噸擴(kuò)張至150 萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)
2007-2009 原煤產(chǎn)量為950 萬(wàn)噸、1000 萬(wàn)噸和1095 萬(wàn)噸。
  煤炭?jī)r(jià)格將有所上漲。2006 年，金牛能源綜合煤價(jià)為458 元/噸。2007年3 月開(kāi)始始，山西省煤炭將開(kāi)征可持續(xù)發(fā)展基金，動(dòng)力煤、無(wú)煙煤和焦煤分別按14-20 元/噸標(biāo)準(zhǔn)征收，此舉推動(dòng)山西省外未征收可持續(xù)發(fā)展基金煤價(jià)上漲，預(yù)計(jì)金牛能源煤價(jià)在政策性成本和需求旺盛等雙重因素推動(dòng)下價(jià)格上調(diào)7％左右，這是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br>  產(chǎn)業(yè)鏈向煤化工業(yè)延伸。金牛能源與邢臺(tái)旭陽(yáng)焦化合資成立河北金牛旭陽(yáng)煤化工公司（50％股權(quán)），建設(shè)20 萬(wàn)噸/年煤氣制甲醇項(xiàng)目，原材料來(lái)源于旭陽(yáng)焦的焦?fàn)t煤氣。我們認(rèn)為，進(jìn)軍煤化工將有利于金牛能源實(shí)現(xiàn)資源綜合利用，平抑煤價(jià)潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但基于國(guó)內(nèi)甲醇在建產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，未來(lái)具有不確定性，我們對(duì)此保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
  建材業(yè)務(wù)步入盈利階段。從資產(chǎn)構(gòu)成來(lái)看看，建材資產(chǎn)占金牛能源總資產(chǎn)的比重并不高，銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)僅占15％，目前處于微利狀態(tài)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)水泥漲價(jià)將提高其盈利能力�？紤]到資產(chǎn)利用效率，金牛能源計(jì)劃在未來(lái)以適當(dāng)價(jià)格轉(zhuǎn)讓建材類(lèi)資產(chǎn)，專(zhuān)注于煤炭和煤化工等領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)剝離水泥資產(chǎn)將對(duì)其產(chǎn)生積極影響。