在06 年白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)大幅度增長之后，今年一季度公司的業(yè)績同樣有閃亮的表現(xiàn)：收入增長15.7%，凈利潤增長45.95%。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】但事實上，我們認(rèn)為公司真實的經(jīng)營情況可能會比一季報所表現(xiàn)的eps 增長要樂觀得多。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
  預(yù)算賬款和現(xiàn)金流金額都顯示公司業(yè)績釋放有所保留：1）公司的預(yù)售賬款創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到6.57 億元，占銷售收入的比重高達(dá)96.6%，比06 年度多出32%；2）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入比收入多出了兩個多億。
  從目前來看，公司未來的發(fā)展前景已經(jīng)較為明朗：一方面是國窖1573繼續(xù)放量增長，預(yù)計全年銷量比去年增長800 噸至2200 噸，帶動公司整體利潤和品牌形象達(dá)到一個新的高度。另一方面，下半年老窖特曲品牌重塑工作將有實質(zhì)性進(jìn)展，08 年則有望看到顯著的效果。
  公司已經(jīng)決定參與競標(biāo)18,000 萬股華西證券股權(quán)，給市場提供新的遐想。綜合考慮華西證券和國泰君安股權(quán)重估影響，我們預(yù)計兩者大約僅給瀘州老窖帶來5 元/股的價值，對老窖的整體價值影響較為有限。
  鑒于券商股權(quán)可能帶來的收益增加，我們將07~08 年的每股收益由原來的0.63、0.96 元分別上調(diào)至0.67、1.01 元。如果考慮所持券商股權(quán)的重估價值，每股的合理價值可達(dá)到47.6 元。維持“增持”評級。