加息的時(shí)間窗可能提前：各機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)將有進(jìn)一步的貨幣緊縮政策的判斷基本一致，且對(duì)加息的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】央行上周日公布的4月份最新金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前貨幣信貸快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭仍未發(fā)生明顯改變。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）貸款繼續(xù)高增、存款則同比下降。近幾個(gè)月，居民戶人民幣存款大幅減少，說(shuō)明居民存款大部分流入了股市和房市，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫正有越吹越大的危險(xiǎn)。匯添富、長(zhǎng)城、中郵、東方、華安等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，針對(duì)日益加劇的流動(dòng)性泛濫現(xiàn)象，央行貨幣調(diào)控壓力增大，無(wú)論從降低通脹風(fēng)險(xiǎn)、提高實(shí)際利率水平，還是從防止投資反彈、抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲等角度出發(fā)，加息的時(shí)間窗口預(yù)期都大為提前。此外，各債券投資機(jī)構(gòu)還表示，由于當(dāng)前通貨膨脹的壓力正在逐漸增加，因而也給加息提供了很充分的動(dòng)力。如中郵基金認(rèn)為，根據(jù)4月份的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)等數(shù)據(jù)，目前加工類和生活資料類工業(yè)品的價(jià)格上漲壓力仍在不斷加大，說(shuō)明通貨膨脹壓力正在向下游傳導(dǎo)，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上漲壓力較大。對(duì)于加息的時(shí)機(jī)，南方基金認(rèn)為，從4月份信貸高位數(shù)據(jù)、儲(chǔ)蓄存款加速分流趨勢(shì)來(lái)看，央行有可能適度提前提高利率。若后續(xù)公布的4月份投資和物價(jià)數(shù)據(jù)繼續(xù)高位，利率政策的敏感期有可能提前到5月底和6月初。華安基金預(yù)期在一個(gè)月內(nèi)可能還有一次加息。國(guó)投瑞銀預(yù)計(jì)未來(lái)5－6月間央行將可能再次加息。國(guó)泰基金則認(rèn)為合理的加息時(shí)機(jī)可能在二季度末或三季度初。
  定向票據(jù)顯示央行調(diào)控的決心：上周，央行發(fā)行了今年來(lái)的第二次定向票據(jù)。各債券投資機(jī)構(gòu)紛紛表示此次定向央票的招標(biāo)利率帶有明顯的懲罰性意味，央行有提前調(diào)控的意圖。東方基金表示，值得注意的是，本次定向票據(jù)還波及到了城市商業(yè)銀行，如上海銀行、北京銀行、南京銀行和深圳市商業(yè)銀行，共發(fā)行了7億，數(shù)量雖然不大，但央行調(diào)控的深度卻明顯地加大了。
  對(duì)后市的看法及操作建議：由于各機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行再次加息的可能性較大，因此心態(tài)普遍謹(jǐn)慎。國(guó)投瑞銀、招商基金表示，由于本周將有更多的4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，預(yù)計(jì)在央行釋放出明確調(diào)控到位的信號(hào)之前，市場(chǎng)的情緒依然保持悲觀謹(jǐn)慎。招商基金將繼續(xù)維持謹(jǐn)慎投資策略，并繼續(xù)以高信用等級(jí)的中短期債券為主要的投資品種。大成基金認(rèn)為，受法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)和定向央票發(fā)行的影響，短期內(nèi)資金面將明顯收緊，回購(gòu)利率有望再度上升。在操作上建議仍以防御性為主，持有短期債券和浮動(dòng)利率債券，回避中長(zhǎng)期債券品種。
東方基金也認(rèn)為，周四晚發(fā)布的定向票據(jù)政策，引發(fā)了回購(gòu)利率小幅上漲，預(yù)計(jì)回購(gòu)利率將繼續(xù)保持上升勢(shì)頭。此外，從目前來(lái)看，長(zhǎng)期債券的收益重估也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到位。中郵基金建議繼續(xù)保持較短久期，配置短期央票、金融債以及短期融資券等品種。