調(diào)味品毛利率繼續(xù)提升。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】公司一季度調(diào)味品毛利率提高了約3個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是公司在一季度對高檔禮盒裝食醋和低檔醋都進(jìn)行了5%-10%的提價(jià)。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）  
          地招深度分銷模式效果顯著。公司采取的地招深度分銷模式，壓縮終端距離來提高經(jīng)銷商利潤在試驗(yàn)城市無錫已經(jīng)取得顯著成果。公司在無錫市場招了7個(gè)業(yè)務(wù)員，06年無錫市場食醋銷售收入全年為2300萬元，同比增長了35%。目前公司一共擁有100多名地招業(yè)務(wù)員，預(yù)計(jì)07年數(shù)量會(huì)增加到300個(gè)，在今后的2、3年內(nèi)發(fā)展到500個(gè)。  
          預(yù)計(jì)合資公司在08年將會(huì)給公司帶來5-6萬噸的實(shí)際食醋銷售增量。由于新建一期20萬噸食醋產(chǎn)能將在07年底完成，08年將會(huì)有10萬噸產(chǎn)能投放市場（其中2萬噸公司打算用來打開國際市場，其余的都在國內(nèi)銷售），而08年在新產(chǎn)能正式投產(chǎn)后，公司將拆除位于鎮(zhèn)江市中心的老廠區(qū)（擁有2萬噸食醋產(chǎn)能），因此預(yù)計(jì)合資公司在08年將會(huì)給公司帶來5-6萬噸的實(shí)際食醋銷售增量。  
          分拆調(diào)味品業(yè)務(wù)意圖或?qū)�損害流通股股東利益。我們了解到的新情況是上市公司方面有意以收購資產(chǎn)的方式將上市公司內(nèi)關(guān)于調(diào)味品的所有相關(guān)資產(chǎn)注入與新加坡公司合作成立的合資公司，由合資公司來統(tǒng)一管理調(diào)味品業(yè)務(wù)（恒順的品牌所有權(quán)仍留在上市公司，但合資公司可以免費(fèi)使用），今后合資公司有可能在海外上市。這樣做的好處是合資公司可以分享上市公司目前在國內(nèi)的銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)，而且還有五免五減半的稅收優(yōu)惠政策，但是由于上市公司只占有合資公司51%的股份，若將全部調(diào)味品的資產(chǎn)注入合資公司，上市公司利潤可能會(huì)被攤薄，同時(shí)無法充分享受調(diào)味品的成長性。上市公司這種方案不在我們預(yù)期之內(nèi)，而且我們認(rèn)為此方案可能會(huì)遭到流通股股東的反對而難以實(shí)施，公司未來發(fā)展戰(zhàn)略還存在很大的變數(shù)。  
          光電子業(yè)務(wù)分拆上市將提升公司投資價(jià)值和估值水準(zhǔn)。公司光電子業(yè)務(wù)一季度收益基本與去年持平，一方面是因?yàn)橐患径仁瞧滗N售淡季，另一方面是公司新建廠房擴(kuò)產(chǎn)每月需要新增85萬左右的折舊攤消。預(yù)計(jì)07年光電子業(yè)務(wù)將會(huì)給上市公司貢獻(xiàn)將近800萬元左右的利潤。