主要結(jié)論
  公司正發(fā)生積極變化：擴(kuò)產(chǎn)老白干剝離“豬鏈”：裕豐股份早期的發(fā)展思路圍繞老白干和“豬鏈”（飼料、養(yǎng)殖、肉加工）進(jìn)行發(fā)展，但由于公司的“豬鏈”業(yè)務(wù)規(guī)模偏小以及06 年以來(lái)的行業(yè)倒退，“豬鏈”業(yè)務(wù)嚴(yán)重拖累了公司的盈利增長(zhǎng)；相反，老白干由于市場(chǎng)需求推動(dòng)，銷量和價(jià)格逐年上升。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】公司看到這一變化，正逐步退出目前虧損的“豬鏈”業(yè)務(wù)。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
  老白干業(yè)務(wù)：雙品牌銷售擴(kuò)產(chǎn)可復(fù)制性強(qiáng)：在“十八酒坊”這一成功的品牌運(yùn)作和02 年?duì)I銷改革之后，公司逐漸形成了“衡水老白干”和“十八酒坊”兩大品牌共同銷售的格局，產(chǎn)品銷量逐年上升，目前銷量已接近老廠的年2 萬(wàn)噸生產(chǎn)能力這一上限。由于老白干的生產(chǎn)工藝瓶頸在于地缸發(fā)酵，并不依賴特定的自然資源，因而具有較強(qiáng)的可復(fù)制性，擴(kuò)產(chǎn)變得相對(duì)容易。05 年底進(jìn)行的年1.5 萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)目前已基本完成，我們預(yù)計(jì)07 年下半年將逐步釋放產(chǎn)能。
  盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司目前正處于積極變化中，一方面，原本虧損的“豬鏈”業(yè)務(wù)在逐步剝離；另一方面，擴(kuò)產(chǎn)使未來(lái)幾年內(nèi)老白干的銷量將持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司07-09 年老白干銷量將達(dá)2.2 萬(wàn)噸、2.8 萬(wàn)噸和3.1 萬(wàn)噸，相應(yīng)年度公司的EPS 分別為0.22 元、0.42 元和0.53 元。鑒于目前公司的估值水平和正在發(fā)生的變化，我們給予其“優(yōu)勢(shì)-2”的投資評(píng)級(jí)，建議積極關(guān)注。