在我們本周的策略周報(bào)中，已經(jīng)準(zhǔn)確地提出市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力越來(lái)越大，行情的波動(dòng)性加大，行情開(kāi)始步入階段性頭部區(qū)域。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】昨天上證指數(shù)、深圳成指分別下跌147 點(diǎn)和317 點(diǎn)，驗(yàn)證了我們的判斷。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）但是，這個(gè)階段性的頭部區(qū)域可能依然有一定漲幅，趨勢(shì)投資的巨大慣性繼續(xù)起作用，甚至將推動(dòng)股市從理性泡沫區(qū)域的上端4300 點(diǎn)，進(jìn)入階段性的非理性區(qū)域
（理性泡沫上限之上的5％－10％）。結(jié)構(gòu)性泡沫驅(qū)動(dòng)了此輪調(diào)整。大量的夢(mèng)想一夜暴富的新股民涌入股市，加大了市場(chǎng)的投機(jī)性和非理性行為。雖然以2007 年1 季報(bào)年化業(yè)績(jī)計(jì)算，市場(chǎng)整體市盈率仍為合理區(qū)域的上端，僅為30 倍左右。但市場(chǎng)投資理念正在被扭曲，現(xiàn)在很多所謂的題材股、低價(jià)股在“消息”的刺激下瘋狂上漲，但公司的經(jīng)營(yíng)面并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。投資者偏愛(ài)搞緋聞的壞孩子，看不起認(rèn)真做事的好孩子，盈利能力高的企業(yè)溢價(jià)低，盈利能力差的企業(yè)獲得了過(guò)高的估價(jià)。從4 月初至5 月8 日，虧損股、微利股累計(jì)上漲了287.33%和322.42%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)績(jī)優(yōu)股205.03%的漲幅。市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性泡沫，投資理念產(chǎn)生畸形，“劣幣驅(qū)逐良幣”。
  在昨日的調(diào)整中，績(jī)差股的表現(xiàn)仍然好于績(jī)優(yōu)股。在系列市場(chǎng)風(fēng)格指數(shù)中，虧損股指數(shù)僅下跌了1.19%，績(jī)優(yōu)股卻下跌了3.47%，ST、S板塊甚至成為了市場(chǎng)的避風(fēng)港。因此，應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性泡沫的結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將繼續(xù)。震蕩是對(duì)市場(chǎng)連續(xù)快速上漲積累的巨大獲利盤(pán)的消化，也是對(duì)投機(jī)者的教育。我們不必過(guò)度驚慌，大牛市也有調(diào)整，休息才能走得更遠(yuǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和人民幣升值下的流動(dòng)性過(guò)剩這兩大牛市的基礎(chǔ)并沒(méi)有改變，上世紀(jì)80 年代臺(tái)灣股市黃金十年，從1986 年9 月的976 點(diǎn)一路竄升至1990年2 月的12,682 點(diǎn)的過(guò)程中也出現(xiàn)了兩次大調(diào)整，幅度高達(dá)50%左右。我們也不必過(guò)度貪婪，沒(méi)有辦法為非理性投資進(jìn)行理性估值和有效把握，魚(yú)尾巴很長(zhǎng)，但是刺多，防止被刺扎傷喉嚨，才能享受熊掌盛宴。短線操作上，我們應(yīng)該在市場(chǎng)的波動(dòng)行情中，改善投資理念，適當(dāng)控制倉(cāng)位，基于安全邊際進(jìn)行投資。首先，調(diào)整持股，對(duì)于倉(cāng)位較重的題材股，要且戰(zhàn)且退，逢高減持。其次，調(diào)整倉(cāng)位，4200 點(diǎn)之上到6 成左右（牛市中不建議空倉(cāng)），并且持股逐步轉(zhuǎn)向前期被市場(chǎng)遺忘的績(jī)優(yōu)股。長(zhǎng)期來(lái)看，我們需要把握的關(guān)鍵問(wèn)題——依然是尋找估值相對(duì)合理的優(yōu)秀企業(yè)！