評論：
  全球MDI 需求仍保持較快增長。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】根據(jù)陶氏化學(xué)的預(yù)測，在建筑用硬質(zhì)泡沫物、器具、粘合劑和密封膠的推動(dòng)下，全球MDI 需求仍保持6-7%的年增長速度。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）全球性需求的快速增長，使全球MDI 市場趨于緊張。雖然國際MDI 巨頭均有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但除BASF 在比利時(shí)安特衛(wèi)普擴(kuò)建增產(chǎn)11 萬噸剛剛投入運(yùn)行之外，其他主要集中在08 年之后投產(chǎn)，未來兩年全球MDI 的供應(yīng)依然偏緊；另外由于環(huán)保安全等原因部分小裝置開始關(guān)停、MDI 應(yīng)用領(lǐng)域的開拓、需求的增長等原因，全球MDI 產(chǎn)能不會(huì)出現(xiàn)過剩。
  國內(nèi)產(chǎn)能增加，仍不能完全滿足市場需求。近年來隨著煙臺(tái)萬華寧波裝置的投產(chǎn)以及BASF 上海24 萬噸裝置的投產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)能快速增加，但仍不能滿足國內(nèi)需求。07 年1-3 月份，進(jìn)口MDI2.91 萬噸，聚合MDI7.85 萬噸，合計(jì)比去年同期增長了23.47%。
  氨綸等下游市場的好轉(zhuǎn)促進(jìn)國內(nèi)純MDI 需求上漲。自06 年以來氨綸市場觸底回升，其價(jià)格一路上揚(yáng)，如40D 有光從去年年初的48000 元/噸一直上漲到現(xiàn)在的91000 元/噸。國內(nèi)由進(jìn)口氨綸到開始向國外出口氨綸，三月份我國氨綸出口量達(dá)到2980 噸，比2 月份增加896 噸。氨綸等下游市場的好轉(zhuǎn)，促進(jìn)了對純MDI 的需求，今年前3 個(gè)月，我國純MDI 的進(jìn)口量逐月增加，分別為0.77、0.87 和1.27 萬噸。
  密集檢修加劇MDI 供應(yīng)緊張。今年上半年MDI 生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入檢修高峰期。2 月底BASF 開始在比利時(shí)安特衛(wèi)普45 萬噸產(chǎn)能的裝置進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)改造，4 月份重新投入運(yùn)行后，負(fù)荷還基本與改造前相當(dāng)；2 月底占陶氏化學(xué)全球產(chǎn)能20％的位于Estarreja 的MDI 裝置開始檢修；4 月份亨斯邁位于荷蘭Rozenburg 的MDI 開始檢修；5 月5 日陶氏聚氨酯德國Stade 工廠的MDI 裝置開始為期5 周的停產(chǎn)檢修；另外NPU 南陽20 萬噸的裝置計(jì)劃5 月份檢修，檢修期30 天左右；三井大牟田裝置計(jì)劃5月份檢修，檢修期30 天左右；錦湖三井韓國裝置也計(jì)劃5 月份檢修，檢修時(shí)間20 天左右。萬華寧波16 萬噸裝置原計(jì)劃4 月份進(jìn)行的年度檢修推遲，5 月份先進(jìn)行10 天的短期檢修，年度檢修推遲到下半年。密集的檢修加劇了MDI 市場供應(yīng)的緊張。而上海BASF 裝置的運(yùn)行不穩(wěn)定進(jìn)一步加劇了國內(nèi)MDI 供應(yīng)緊張的局面。
  由于全球性供應(yīng)緊張以及原料和能源價(jià)格的上漲，近期主要MDI 廠商紛紛提高了產(chǎn)品價(jià)格。陶氏化學(xué)自5 月1 日起歐洲地區(qū)MDI 的價(jià)格提高了100 歐元/噸，而此前公司已經(jīng)宣布了中東、非洲和印度次大陸的提價(jià)計(jì)劃。亨斯邁宣布自6 月1 日起提高美洲地區(qū)MDI 的市場報(bào)價(jià)，提價(jià)幅度為0.05 美元/磅。BASF 也宣布自6 月1 日起提高北美地區(qū)MDI 的產(chǎn)品價(jià)格，提價(jià)幅度約5％。國內(nèi)MDI 的標(biāo)竿企業(yè)煙臺(tái)萬華今年以來，也連續(xù)提高了純MDI 以及聚合MDI 的掛牌價(jià)：分別從年初的22200 元/噸和21500 元/噸提高到5 月份的25800 元/噸和27500 元/噸。
  所得稅返還增厚公司利潤。作為高新技術(shù)企業(yè)，公司下屬控股子公司寧波萬華聚氨酯有限公司4 月30 日收到06 年企業(yè)所得稅返還9128 萬元。返還的所得稅會(huì)記入遞延稅項(xiàng)，用以抵扣實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用，雖然不會(huì)直接計(jì)做收益，但會(huì)對公司利潤產(chǎn)生增厚作用。
  提高公司盈利預(yù)測，繼續(xù)維持公司“推薦”的投資評級(jí)。公司目前純MDI 主要是直銷的銷售方式，主要供應(yīng)長周期客戶，產(chǎn)品價(jià)格根據(jù)客戶的不同星級(jí)有不同幅度的優(yōu)惠；而聚合MDI 的直銷方式雖然有所增加，但目前仍是主要采用經(jīng)銷商制度，產(chǎn)品主要按照結(jié)算價(jià)計(jì)價(jià)。根據(jù)MDI 最新的價(jià)格走勢，我們將模型中純MDI和聚合MDI 的預(yù)測價(jià)格分別調(diào)整為23000 元/噸和23500元/噸。07 年公司年度檢修目前尚無明確安排，因此我們預(yù)計(jì)07 年公司MDI 的產(chǎn)量：煙臺(tái)、寧波分別為14 萬噸和16 萬噸；08 年分別為15 萬噸和27 萬噸。年底可能會(huì)開始新建30 萬噸MDI 的建設(shè)。另外公司所得稅優(yōu)惠(所得稅率調(diào)整為15％)也有可能在07 年得到落實(shí)。因此我們相應(yīng)的將07、08 年EPS 分別上調(diào)到1.31 元/股和1.67 元/股。集團(tuán)5 月份保溫板材示范工廠將會(huì)開工，7月初在北京的麥秸板示范工廠也將開工；我們看好MDI 未來的市場應(yīng)用前景。加之公司目前已經(jīng)在HMDI、HDI 等高端領(lǐng)域有所突破，公司業(yè)績存在超出預(yù)期的可能，繼續(xù)保持公司“推薦”的投資評級(jí)。