事件
5 月16 日信產(chǎn)部公布WCDMA 和CDMA2000 這兩個國際3G 標(biāo)準(zhǔn)為我國通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，加上06 年1 月份已被確定為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的TD-SCDMA，國際電信聯(lián)盟確定的三大3G 標(biāo)準(zhǔn)都已成為我國通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
評述
主要結(jié)論：正如我們前期多次指出的，如何發(fā)放3G牌照仍有懸念，但“三張牌照、三種標(biāo)準(zhǔn)”是基本原則。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）因此電信行業(yè)重組成為必然選擇。
從全球角度來看，移動對固網(wǎng)的替代是一種趨勢。中國電信去年新增用戶僅1295萬，網(wǎng)通因為年底清理，還減少了39.4萬。而中移動用戶增加了5458萬，聯(lián)通G網(wǎng)與C網(wǎng)共新增1457.2萬。雖然中國的移動用戶滲透率從06年初30.3％上升到年底35.3％，但農(nóng)村市場仍有較大的發(fā)展?jié)摿�。中國移動在國�?nèi)市場上具有壟斷優(yōu)勢，各項指標(biāo)者都遠(yuǎn)好于其它三家運營商。由于歷史原因，中國移動擁有較多高端用戶。雖然中國移動的合約用戶占總用戶比遠(yuǎn)低于聯(lián)通，但綜合ARPU值卻遠(yuǎn)高于聯(lián)通。去年凈利潤為660億，遠(yuǎn)超過另外三家之和。從資金角度來看，中國移動是唯一擁有凈現(xiàn)金的運營商。
 固話是個封閉的市場，而移動是開放的。所以電信與網(wǎng)通的EBITDA率接近，但移動與聯(lián)通的差異很大。高EBITDA率低折舊率使移動的ROE遠(yuǎn)高于另外三家，而聯(lián)通的低EBITDA率使其ROE也最低。相對電信，網(wǎng)通的ROE較高，主要原因是公司的高權(quán)益乘數(shù)，這里可能蘊含著一些財務(wù)風(fēng)險國資委在去年12月5日公布的《關(guān)于推進(jìn)國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》中稱，在嚴(yán)格執(zhí)行國家相關(guān)行業(yè)管理規(guī)定和市場規(guī)則的前提下，繼續(xù)推進(jìn)和完善電信、電力、民航等行業(yè)的改革重組。限制數(shù)量及均衡實力，是國資委在此輪電信重組時考慮的主要問題。而信產(chǎn)部副部長奚國華近日表示，考慮3G牌照發(fā)放主要有兩個出發(fā)點，一個是技術(shù)成熟，一個是競爭格局的設(shè)計�，F(xiàn)在馬上著手研究的是格局的設(shè)計，而這是一個
復(fù)雜的過程，要力求做到改革的成本最低。制度設(shè)計的主要追求目標(biāo)有兩個：一是形成有效的競爭環(huán)境 ，二是防止過度的重復(fù)建設(shè)。因此，需要尋找一個最佳的平衡點，尋求全社會利益的最大化。
由于涉及多方利益，一個可能的方案是聯(lián)通出售C網(wǎng)資產(chǎn)給中國電信集團(tuán)（非上市公司）而CDMA用戶由中國電信（728.HK）收購。如果這樣，已將兩網(wǎng)營銷體系提前分拆的聯(lián)通可以加快完成重組速度。由于C網(wǎng)資產(chǎn)在聯(lián)通集團(tuán)，國家也可能采用劃撥的方式，這與上市公司無關(guān)，也不用獲得小股東的同意。C網(wǎng)用戶在聯(lián)通上市公司，獲得的收益可以用作WCDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的啟動資金。出讓C網(wǎng)后，聯(lián)通可以通過換股或成立合資公司的方式與中國網(wǎng)通合并，新公司將獲得WCDMA牌照。但重組后，移動的實力還是卓然領(lǐng)先。為了更加均衡，
國家還可能會出臺一系列政策支持電信及聯(lián)通（網(wǎng)通），其中以NP(號碼可攜帶)及 FMC（固定移動融合）最令人關(guān)注。