貨幣緊縮政策不會對業(yè)務(wù)發(fā)展帶來重大影響。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】目前，中國銀行的流動性充足，法定準(zhǔn)備金率的上調(diào)對該行貸款增長率和資產(chǎn)構(gòu)成的影響可以忽略。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）而且，隨著利率的上調(diào)，銀行同業(yè)拆借市場將給中國銀行帶來更多收益。中國銀行認(rèn)為市場利率將隨著上調(diào)準(zhǔn)備金率的再次上調(diào)而有所提高。同時，中國銀行認(rèn)為只有當(dāng)法定準(zhǔn)備金率上調(diào)至13%時，商業(yè)銀行的貸款增長才會受到實(shí)質(zhì)性影響。
  凈息差擴(kuò)大。在貸款收益率較高和存款成本較低的雙重作用下，中國銀行預(yù)計07 年的凈息差將有所擴(kuò)大。過去幾個月中，A 股市場指數(shù)快速上升，基金作為一種活期存款的形式所占的比重已越來越大，越來越多的居民儲蓄存款流向了股市，因此這種活期存款越來越多，基金的成本也隨之降低�？傮w來說，未來中國銀行的息差將進(jìn)一步擴(kuò)大。
  手續(xù)費(fèi)收入保持快速增長。根據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和清算手續(xù)費(fèi)收入的情況，中國銀行預(yù)計凈手續(xù)費(fèi)和傭金收入將繼續(xù)保持快速增長。股票市場的走強(qiáng)提振了基金銷售和托管的手續(xù)費(fèi)收入。同時，隨著資本項(xiàng)目的開放，該行的外匯交易價差收入也將繼續(xù)提高。估值并不昂貴。中國銀行A 股較H 股溢價較高，因此上升空間有限。我們對中國銀行A 股維持優(yōu)于大市評級。中國銀行的H 股股價相當(dāng)于18 倍的07 年預(yù)期市盈率和2.5 倍的07 年預(yù)期市凈率，估值與工商銀行(1398.HK/港幣4.30; 601398.SS/人民幣5.54,優(yōu)于大市)相比較為便宜。我們對中國銀行H 股維持優(yōu)于大市評級。初看1季度業(yè)績有所衰退可能導(dǎo)致股價下挫，這為投資者提供了較好的準(zhǔn)入時機(jī)。