事件：5  月18  日，人民銀行罕見(jiàn)地同時(shí)推出一個(gè)貨幣政策組合：自5  月21  日起，將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五；從6  月5  日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5  個(gè)百分點(diǎn)；從5  月19  日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
        我們的觀點(diǎn)：
        在前5  個(gè)月的時(shí)間，央行連續(xù)5  次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和2  次存貸款基準(zhǔn)利率，表明貨幣緊縮政策進(jìn)程在提速。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
        雖然央行此次推出組合政策的一個(gè)重要的出發(fā)點(diǎn)是要防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由過(guò)快轉(zhuǎn)向過(guò)熱；但是，從政策推出的時(shí)機(jī)選擇看，這并不是它全部的目的。因?yàn)閱渭冞@一角度考慮，央行在一季度數(shù)據(jù)出臺(tái)后采取更大力度的緊縮政策要更為合理一些；而不應(yīng)該是在4  月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)沒(méi)有進(jìn)一步加快的情形下再給市場(chǎng)一個(gè)政策力度將明顯加大的信號(hào)。因此，我們認(rèn)為，此次央行之所以同時(shí)推出三項(xiàng)政策，還可能考慮到了擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間后會(huì)給證券市場(chǎng)帶來(lái)的影響；即以其它兩項(xiàng)政策對(duì)沖匯率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大帶給市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。
        下半年，央行仍可繼續(xù)提升金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率存貸款利率1  次，央行針對(duì)商業(yè)銀行信貸投放的情況還將繼續(xù)提高法定存款準(zhǔn)備金率1-2  次。
        在流動(dòng)性充裕的時(shí)代，利率會(huì)否成為經(jīng)濟(jì)體調(diào)控的主要手段，中國(guó)是否進(jìn)入一個(gè)大的加息周期，我們還看不到充分的理由。我們的結(jié)論是中國(guó)的利率水平是逐步返回到一個(gè)中性利率水平。