鹽田港研究報告：聯(lián)合證券--鹽田港調(diào)研報告：內(nèi)生性增長提高安全底線-070523

股票名稱：鹽田港	股票代碼： 000088	分享時間：2007-05-23 13:36:41
研報欄目：公司調(diào)研	研報類型： (PDF)	研報作者：朱遠(yuǎn)頌
研報出處：聯(lián)合證券	研報頁數(shù)： 4 頁	推薦評級：增持
研報大小： 222 KB	分享者： Shi****ei	我要報錯

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【研究報告內(nèi)容摘要】

  西港區(qū)碼頭有望列入整個鹽田港區(qū)的統(tǒng)籌經(jīng)營范圍。集團(tuán)將以與和黃進(jìn)行的東港區(qū)談判為契機(jī)，盡力爭取與和黃協(xié)商將西港區(qū)碼頭列入鹽田港區(qū)的統(tǒng)籌經(jīng)營范圍。
  統(tǒng)籌經(jīng)營將使西港區(qū)碼頭成為未來重要的業(yè)績增長點。統(tǒng)籌經(jīng)營意味著西港區(qū)泊位將根據(jù)由碼頭岸線長度、裝卸設(shè)備數(shù)量、堆場面積等因素決定的公式分享整個鹽田港區(qū)的吞吐量，進(jìn)而根據(jù)箱量和其屬于的類型確定其應(yīng)分得的利潤。
  達(dá)產(chǎn)后的西港區(qū)碼頭股權(quán)價值在64-112 億之間。在西部港區(qū)碼頭列入統(tǒng)籌經(jīng)營范圍后，假設(shè)不考慮統(tǒng)籌經(jīng)營的協(xié)同效應(yīng)，我們估計達(dá)產(chǎn)后的西港碼頭股權(quán)價值約64 億元；假設(shè)考慮協(xié)同效應(yīng)，估計相應(yīng)的股權(quán)價值約112 億元。
  內(nèi)生性增長提高安全底線。在西港區(qū)碼頭發(fā)展前景明朗后，我們認(rèn)為股票六個月內(nèi)的合理價格應(yīng)在14.21-17.4 元之間，所隱含的07 年動態(tài)市盈率在25-30 倍之間，我們繼續(xù)維持鹽田港“增持”評級。
  風(fēng)險提示：隧道公司未轉(zhuǎn)讓，07 業(yè)績將下滑