分析要點(diǎn)：
1、山東省是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快、公路網(wǎng)絡(luò)也最為完善的省份之一，而山東高速則是山東省基建行業(yè)的龍頭企業(yè)。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】此次調(diào)研，我們主要著眼于公司06 年4 月起正式實(shí)施的計(jì)重收費(fèi)和新建濟(jì)萊高速08 年投入運(yùn)營(yíng)后的長(zhǎng)期積極效應(yīng)。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
2、公司現(xiàn)有路產(chǎn)資源仍具增長(zhǎng)潛力：公司現(xiàn)有主要公路運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目6 個(gè)，其中濟(jì)青高速和濟(jì)南黃河二橋是公司目前的核心資產(chǎn)，其收入占公司通行費(fèi)總收入的90%。山東省是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)大省和交通大省，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一直走在全國(guó)前列�？紤]到公司現(xiàn)有路產(chǎn)的現(xiàn)有通行能力、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和路網(wǎng)不斷完善的積極效應(yīng)、計(jì)重收費(fèi)長(zhǎng)期正面效應(yīng)的逐步體現(xiàn)以及08 年奧運(yùn)會(huì)的舉行，未來(lái)幾年通行費(fèi)收入仍將保持增長(zhǎng)。
3、著眼成本控制，完善資產(chǎn)改良：公司曾有過(guò)成本控制方面的規(guī)劃“實(shí)現(xiàn)06 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%，在通行費(fèi)收入沒(méi)有太大增長(zhǎng)的情況下公司將轉(zhuǎn)向成本控制”。在06 年成功實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)后，公司在未來(lái)將繼續(xù)著眼于經(jīng)營(yíng)成本的合理控制。濟(jì)青高速預(yù)計(jì)在08 年上半年完成路面維修，公司也因此將步入資產(chǎn)改良后的良性周期，通行費(fèi)收入和經(jīng)營(yíng)成本控制都將更加趨于完善合理。
4、計(jì)重收費(fèi)的長(zhǎng)期正面效應(yīng)將逐步體現(xiàn)：山東省高速公路收費(fèi)于2006 年4 月起調(diào)整計(jì)征模式，新的收費(fèi)模式對(duì)超限車輛的高懲罰性收費(fèi)使得通行高速公路的車輛無(wú)利可圖，因此也導(dǎo)致了濟(jì)青高速等路段短期內(nèi)出現(xiàn)了通行費(fèi)收入下降的情況。從計(jì)重收費(fèi)這一措施而言，短期內(nèi)將使公路的車流量出現(xiàn)下降而單車費(fèi)率出現(xiàn)上升；而長(zhǎng)期來(lái)看，隨著車流量的恢復(fù)性增長(zhǎng)以及路面損耗得到有效控制后養(yǎng)護(hù)成本的下降，公司的通行費(fèi)收入將會(huì)有較快
的增長(zhǎng)，而經(jīng)營(yíng)成本也將得到合理控制。因此，計(jì)重收費(fèi)對(duì)于公司而言，其長(zhǎng)期效應(yīng)將是正面的。
5、濟(jì)萊竣工運(yùn)營(yíng)將是未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力：濟(jì)萊高速（濟(jì)南至萊蕪）全程76 公里，為雙向6 車道，預(yù)計(jì)2007年內(nèi)竣工。考慮到新建路產(chǎn)的市場(chǎng)培育過(guò)程以及折舊費(fèi)用等因素，濟(jì)萊高速在投入運(yùn)營(yíng)后初期的業(yè)績(jī)?cè)龊裥��?yīng)將不會(huì)特別明顯，但從長(zhǎng)期來(lái)看，濟(jì)萊高速無(wú)疑將是山東省境內(nèi)的又一條黃金通道。
6、京福高速德濟(jì)段收購(gòu)尤可期待：京福高速德州至濟(jì)南段,是北京至福州高速公路與北京至上海高速公路在山東省內(nèi)的重合路段,也是目前國(guó)內(nèi)車流量最大的高速公路路段之一,近年來(lái)車流量增長(zhǎng)迅猛,盈利能力較強(qiáng)。集團(tuán)在股改時(shí)曾承諾將京福德濟(jì)段注入上市公司，作為山東省境內(nèi)的優(yōu)質(zhì)成熟路產(chǎn)，德濟(jì)高速的收購(gòu)尤可期待。
7、考慮到公司現(xiàn)有資產(chǎn)的盈利能力、計(jì)重收費(fèi)和濟(jì)萊高速竣工運(yùn)營(yíng)后的長(zhǎng)期積極效應(yīng)以及公司在未來(lái)成本控制方面的逐步完善， 預(yù)計(jì)公司07、08 年的EPS 為0.34 元、0.40 元，短期目標(biāo)價(jià)為10-11.8 元，給予推薦-A 的投資評(píng)級(jí)。