??首次報告給予“買入”評級。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】不考慮收購冠捷股權(quán)，我們預(yù)計公司2007?年至2009
年EPS?分別為0.18?元、0.22?元和0.25?元。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）若增持冠捷股權(quán)到20％至30％，我們預(yù)
計公司2008?年EPS?將增厚到0.60?元至0.82?元。我們認(rèn)為長城電腦可以獲得行業(yè)平
均的估值水平。鑒于我們對公司增持冠捷股權(quán)有較大信心，我們以略低于行業(yè)平均
的35?倍至40?倍2008?年EPS（考慮增持冠捷股權(quán)）預(yù)測公司股價合理區(qū)間為21.00
元到32.8?元，6?個月目標(biāo)價定為22.50?元，與目前價格相比尚有53％的上漲空間。
公司股價相對可比公司有一定的安全邊際，而且增持冠捷股權(quán)的預(yù)期逐步實現(xiàn)將成
為股價的催化劑，我們首次給予“買入”的投資評級。
??冠捷科技受益于全球平板電視普及浪潮。冠捷科技是全球領(lǐng)先的顯示器廠商。在全
球顯示器需求增長趨緩的同時，液晶電視的全面普及成為冠捷今后幾年業(yè)績成長的
原動力。我們預(yù)計冠捷科技2008?年凈利潤可達到bloomberg?中一致預(yù)期的2?億美元。
??收購冠捷意義深遠(yuǎn)。我們認(rèn)為獲得冠捷10.27％的股權(quán)不可能是長城電腦的最終目
的，增持冠捷股權(quán)以成為第一大股東進而實現(xiàn)主業(yè)的整合是合理的預(yù)期。我們假設(shè)
公司擴股40％，若增持冠捷股權(quán)到20％至30％，則公司2008?年EPS?將增厚0.38元至0.60?元
??主業(yè)亦有改善。臺式機電源作為公司主業(yè)盈利最主要的來源，表現(xiàn)出快速增長的趨
勢，主要得益于公司電源產(chǎn)品有很強的品牌，國內(nèi)OEM?和海外市場得以不斷開拓。
此外，公司顯示器和PC?業(yè)務(wù)亦有平穩(wěn)的增長。
??參股公司盈利向好。參股公司深圳艾科泰2006?年虧損較大，預(yù)計2007?年將有明顯
好轉(zhuǎn)。預(yù)計參股公司ISTC?2007?年為公司貢獻的分紅將大幅增長到600?萬美元。
??面臨較小的財務(wù)風(fēng)險。公司近兩年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都趨于上升，故
其經(jīng)營現(xiàn)金流有改善的跡象。資產(chǎn)負(fù)債率僅為30％，表明公司面臨很小的財務(wù)風(fēng)險。
??主要不確定性。增持冠捷股權(quán)存在變數(shù)；買方信貸增加資產(chǎn)減值風(fēng)險。