????????我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】一是因為超高功率石墨電極擴(kuò)產(chǎn)幅度小于原先市場傳聞。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）二是因為原料漲價擠壓利潤空間。超高功率石墨電極的主要原料之一針狀焦延續(xù)升勢，保守預(yù)計07??年平均價格將比06??年高15-20%。
????????而07??年1-5??月石墨電極的價格非常平穩(wěn)，價格傳導(dǎo)需更長時間。我們預(yù)計公司石墨電極產(chǎn)品的綜合毛利率將從06??年的7.0%下降到07??年的5.5%。
??????????期間費用下降起到抵消作用。隨著公司的經(jīng)營管理改善，期間費用呈穩(wěn)定下降趨勢。我們預(yù)計公司07??年的期間費用將比06??年減少2300??萬左右，付息債務(wù)下降使財務(wù)費用下降1400??萬元左右，從而部分抵消毛利率下降的負(fù)面影響。內(nèi)部恢復(fù)成為07??年業(yè)績相對06??年增長的主要來源。
??????????特炭項目前景未明。相對于事關(guān)重大的核石墨項目，我們認(rèn)為碳纖維項目可能相對進(jìn)展會較快。但除非項目是超過100??噸的軍用碳纖維或超過400噸的民用碳纖維，否則難以支撐目前的股價。鑒于原絲的來源問題，我們認(rèn)為公司的碳纖維項目達(dá)到如此擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模的可能性很小。核石墨項目是引發(fā)市場追捧的原因，但目前公司仍未公告有明確進(jìn)展。我們根據(jù)最新情況下調(diào)盈利預(yù)測（我們上期預(yù)測的EPS??為07??年0.145??元、08??年0.316??元，2007/01/10），維持“中性”評級。