本周上證指數(shù)在監(jiān)管層風險提示、央行金融調控組合拳等沖擊下，強勢創(chuàng)出歷史新高，與上周相比上漲3.71%，周線連拉10  陽，申萬風格指數(shù)中微利股指數(shù)繼續(xù)大幅跑贏績優(yōu)股指數(shù)。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】
          本周認購權證5  漲4  跌，除僑城HQC1  表現(xiàn)突出外，認購權證運行整體比較平穩(wěn)，5  只權證漲幅低于正股，云化CWB1、武鋼CWB1兩只高溢價率權證在正股上漲情況下逆市下跌。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）目前武鋼CWB1  溢價率已從最高值52.6%回落到了23.4%。
          考慮到鋼釩GFC1  和馬鋼CWB1  溢價率處于深度負值，且小盤權證云化CWB1  溢價率也在回落，我們預計武鋼CWB1  溢價率還有較大下降空間，未來武鋼CWB1  繼續(xù)跑輸正股可能性很大。我們建議：看好武鋼股份，買武鋼CWB1  不如買武鋼股份，已有武鋼CWB1  且繼續(xù)看好武鋼股份投資者，仍可繼續(xù)將武鋼CWB1  換成武鋼股份。
        看好鋼鐵股,買武鋼CWB1  不如買鋼釩GFC1  和馬鋼CWB1。
          本周僑城HQC1  漲幅達到16.96%，事實上自4  月以來僑城HQC1  就一路走強，主要是受益于人民幣持續(xù)升值推動的地產(chǎn)板塊大幅上漲。
          隨著大屢創(chuàng)新高，權證市場投資者日趨謹慎，不僅高溢價率權證溢價率出現(xiàn)明顯下降，負溢價率權證溢價率也繼續(xù)下滑。從溢價率來看，除云化CWB1  和武鋼CWB1  外，其余7  只認購權證平均溢價率為-4.06%嚴重低估，五糧YGC1、鋼釩GFC1、馬鋼CWB1、僑城HQC1、伊利CWB1  溢價率處于深度負值,其中五糧YGC1  溢價率僅-11.49%，買正股不如通過買權證再行權更為合算。
          買認購權證相當于融資買正股，溢價率小于0  相當于借錢買正股，不僅不要支付利息，反而會收到利息。以本周收盤數(shù)據(jù)計算，買五糧YGC1  相當于投資者以-38.73%利率（即借100  元錢，到期僅需償還61.27  元）融資買五糧液，融資期限為10  個月，融資比例為30%。
          申萬研究所認為，5  月份上證指數(shù)將震蕩走高,主要運行區(qū)域為3700點至4500  點，期間沖至4300  點之上時宜適當謹慎,中長期趨勢仍然保持向上的格局，4490  點附近作為較重要的技術位，這里可能僅作為牛市中的休整階段，不會形成長期頭部，回調仍然考慮逢低吸納。
          在權證估值總體已嚴重低估情況下，我們認為認購權證市場依然具有投資機會。綜合正股基本面，我們認為估值水平被低估，存續(xù)期較長的國電JTB1（資產(chǎn)注入）、鋼釩GFC1（資產(chǎn)注入預期）、馬鋼CWB1、僑城HQC1（資產(chǎn)注入預期，人民幣對美元匯率波動幅度放寬將增強人民幣升值預期，刺激地產(chǎn)股走強，注意土地增值稅清算細則可能出臺對正股的負面影響）、伊利CWB1（正股為乳制品行業(yè)唯一奧運贊助商）、五糧YGC1  在存續(xù)期限內依然具有較大上漲空間。
          考慮到目前市場多空分歧逐步加大，政策收緊、降溫信號日益明顯，市場震蕩明顯加劇情況下，我們給予上述權證長線推薦，短線謹慎的投資建議。操作上建議以快進快出低吸為主，投資者可選擇正股走勢有把握的低溢價率認購權證進行操作，長線權證投資者可考慮兌現(xiàn)部分利潤，在風云變幻的權證市場上，在目前情況下多考慮一些風險，適度放棄是值得的。
          本周權證市場數(shù)據(jù)參考：權證市場日均成交168  億元，比上周減少8億元,流通市值總額為413  億元，比上周減少20  億元;認購權證平均隱含波動率為54.3%，比上周增加16  個百分點，認購權證平均溢價率為3.3%，比上周增加0.1  個百分點。