公司公告：（1）公司在新加坡已建成一座處理印度尼西亞粗錫、年產(chǎn)兩萬噸精錫的錫精煉廠；（2）為加快發(fā)展速度，決定在印度尼西亞投資。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】公司計(jì)劃投資867 萬美元，與外方合作興建錫粗煉廠，此廠的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)粗錫1 萬噸。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）此次在印度尼西亞興建的錫粗煉廠名稱為邦加勿里洞錫業(yè)公司，注冊資本為1700 萬美元，其中錫業(yè)股份占股比為51%；（3）公司還計(jì)劃投資102 萬美元，成立印尼云南第一礦物公司，對印度尼西亞現(xiàn)有的錫、銅、鉛、鎳和其他礦產(chǎn)資源進(jìn)行開發(fā)利用。該公司注冊資本為200 萬美元。其中錫業(yè)股份占股比51%。
  公告評價(jià)及股票估值：如果這些項(xiàng)目實(shí)施，將給公司業(yè)績帶來較大的增長。按這一公告，我們估計(jì)08 年公司業(yè)績將增長30-40%，EPS 也將由1.7 元提高至2.21 元-2.38 元。按08 年22 倍左右PE 的動態(tài)市盈率，我們預(yù)計(jì)錫業(yè)股份股價(jià)目標(biāo)價(jià)位為50 元。
  錫業(yè)轉(zhuǎn)債基本情況：2007 年5 月14 日，錫業(yè)股份發(fā)行6.5 億元人民幣的可轉(zhuǎn)債。本次發(fā)行采用向原股東按每股配售2 元優(yōu)先配售，原股東優(yōu)先認(rèn)購不足部分再向社會公眾投資者發(fā)售。轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)為29.3 元；另外，我們注意到，錫業(yè)股份發(fā)起人云南錫業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司等公司已經(jīng)書面承諾放棄本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售權(quán)。
  轉(zhuǎn)債條款及其評價(jià)：總體上，我們認(rèn)為錫業(yè)轉(zhuǎn)債條款對投資者較為不利。錫業(yè)轉(zhuǎn)債盡管有利率調(diào)整條款，但其1.33%的上限對投資者的利率保護(hù)有限；回售條款對投資者較為不利：該轉(zhuǎn)債發(fā)行2 年后才能進(jìn)行回售。
  錫業(yè)轉(zhuǎn)債合理價(jià)值約為103.83 元：根據(jù)錫業(yè)轉(zhuǎn)債的條款、當(dāng)前國債市場和企業(yè)債市場最新的即期利率曲線、20%隱波和錫業(yè)股份股票50 元的目標(biāo)價(jià)，我們利用CRR 模型計(jì)算得到錫業(yè)轉(zhuǎn)債對應(yīng)的長期合理價(jià)值約為171.30 元。