物業(yè)價(jià)值逐步顯現(xiàn)，催化劑因素帶來(lái)投資機(jī)會(huì)
　　在商業(yè)租賃面積增加、食品工業(yè)化快速發(fā)展的推動(dòng)下，未來(lái)2-3年公司經(jīng)營(yíng)將大幅改觀。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】考慮到集團(tuán)資產(chǎn)整合預(yù)期以及20-30%的合理溢價(jià)，公司存在一定投資機(jī)會(huì)。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）同時(shí)提醒投資者對(duì)其中的不確定性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有所準(zhǔn)備。
　　公司主營(yíng)餐飲、酒店業(yè)務(wù)。近3年，餐飲和客房收入占主營(yíng)收入比重維持在80%左右，主營(yíng)利潤(rùn)占比維持在85%以上；06年餐飲和客房業(yè)務(wù)分別為公司貢獻(xiàn)66%和14%的主營(yíng)收入，貢獻(xiàn)約62%和25%的經(jīng)營(yíng)毛利。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力將快速提升。增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自2方面。（1）一是隨著食品工業(yè)園投入運(yùn)營(yíng)，工業(yè)化食品將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)07-09年復(fù)合增長(zhǎng)速度達(dá)到16%；（2）通過(guò)調(diào)整餐飲業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地、增加租賃面積提升租賃業(yè)務(wù)收益；預(yù)計(jì)到2009年，租賃業(yè)務(wù)收入將達(dá)到4100萬(wàn)元、增加EPS約0.11元。
　　物業(yè)資產(chǎn)價(jià)值逐步體現(xiàn)，未來(lái)仍存在較大升值空間。（1）物業(yè)改造提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司擁有物業(yè)約25萬(wàn)平方米（公司擁有70%產(chǎn)權(quán)），大多位于黃金地段，這些物業(yè)的改造和出租將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。（2）資產(chǎn)升值空間大。在人民幣升值的大背景下，公司擁有的大量物業(yè)及位于端履門(mén)的8畝商業(yè)用地存在較大的升值空間。
　　集團(tuán)資產(chǎn)注入與業(yè)務(wù)整合帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。1）在股改方案中，西安旅游集團(tuán)承諾將鐘樓飯店注入公司、預(yù)期將增厚公司業(yè)績(jī)；2）公開(kāi)資料顯示，西安旅游集團(tuán)將對(duì)西安旅游、西安飲食進(jìn)行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的整合，預(yù)期集團(tuán)業(yè)務(wù)整合將明顯提升公司投資價(jià)值。
　　投資評(píng)級(jí)推薦-B。我們預(yù)測(cè)公司07—09年EPS分別為0.11、0.22、0.32元（不考慮資產(chǎn)注入及重組的影響），目前的股價(jià)處在合理水平。但考慮到集團(tuán)資產(chǎn)整合的明確預(yù)期，我們認(rèn)為可以在目前價(jià)格水平上給予20-30%的合理溢價(jià)，未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格區(qū)間在13-15元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集團(tuán)如何整合旗下的兩家上市公司目前并不明朗，也沒(méi)有明確的時(shí)間表。對(duì)其中存在的風(fēng)險(xiǎn)投資者也應(yīng)給予足夠的重視。