電力行業(yè)自2007 年以來表現(xiàn)突出，自我們于2007年1 月5 日提高電力行業(yè)評級以來，行業(yè)累計(jì)漲幅達(dá)到160.41%，最高漲幅168.53%，超越上證綜指17.28%。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】行業(yè)較好的表現(xiàn)是對電力行業(yè)相關(guān)公司資產(chǎn)注入、整體上市實(shí)質(zhì)性進(jìn)展、煤電聯(lián)動(dòng)作為電力市場化改革之前過渡性機(jī)制的確立，關(guān)停小火電力度加大，即將推出的新型調(diào)度政策有利大型先進(jìn)機(jī)組較多的龍頭火電公司等因素綜合作用的表現(xiàn)。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
  整體上市從朦朧走向清晰。整體上市是電力行業(yè)主流上市公司股價(jià)與估值同升的重要原因，而其他低價(jià)電力公司股價(jià)大幅上漲更多的與業(yè)績回升以及低價(jià)股的普漲有關(guān)。我們認(rèn)為，隨著目前相當(dāng)多公司的資產(chǎn)注入和整體上市逐步兌現(xiàn)，市場對于有資產(chǎn)注入預(yù)期的電力公司也已經(jīng)給了不低的溢價(jià)。股價(jià)上升幅度在一定程度上預(yù)支了行業(yè)景氣回升程度和幅度，反映了資產(chǎn)注入對于現(xiàn)有上市公司的業(yè)績增厚程度。
  成本壓力仍可能增加，煤電聯(lián)動(dòng)或?qū)⑦t滯，行業(yè)電力供需形勢緩和背景下，由于CPI 指數(shù)的壓力及發(fā)改委的工作重點(diǎn)在于關(guān)停小火電，煤電聯(lián)動(dòng)政策的推出可能遲于市場前期預(yù)期，行業(yè)利潤同比大幅上升的現(xiàn)象將難以延續(xù)。
  利率上浮將增加財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力。2007 年5 月19日，央行年內(nèi)再一次上調(diào)存貸款利率。電力行業(yè)上市公司目前負(fù)債率偏高，根據(jù)2006 年年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，19 家重點(diǎn)電力公司資產(chǎn)負(fù)債率平均水平達(dá)到56％，而凈資產(chǎn)收益率平均水平為11％，加息將造成財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，預(yù)期年內(nèi)仍可能再有一次加息，財(cái)務(wù)費(fèi)用有進(jìn)一步加大的可能。
  基于資產(chǎn)注入主線的投資基本告一段落，行業(yè)未來投資價(jià)值將主要取決于近期即將出臺的電煤價(jià)格指數(shù)漲幅、煤電聯(lián)動(dòng)政策推出的可能性，時(shí)機(jī)，幅度。我們認(rèn)為除非有煤電聯(lián)動(dòng)明朗前，行業(yè)估值已然合理，下調(diào)行業(yè)評級至中性