投資要點(diǎn)：
  我們近期對華海藥業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，了解公司管理層的經(jīng)營理念以及未來的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】我們認(rèn)為，公司的發(fā)展戰(zhàn)略領(lǐng)先于同行業(yè)者，是其成為行業(yè)領(lǐng)跑者的重要原因。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）
  原料藥的周期性波動，是投資這一行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。原料藥價(jià)格變化帶來的周期性波動是原料藥行業(yè)的特點(diǎn)。對于特色原料藥行業(yè)而言，新的原料藥品種隨著專利到期、仿制藥企業(yè)需求增加而帶來較高利潤，之后同行企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，量增價(jià)跌，利潤率下降。對于傳統(tǒng)大宗原料藥而言，寡頭企業(yè)限產(chǎn)帶來價(jià)格恢復(fù)，然而利潤率提高后刺激企業(yè)提高產(chǎn)能，競價(jià)銷售，又導(dǎo)致價(jià)格下跌。
  華海藥業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略：領(lǐng)先一步。公司確定的發(fā)展規(guī)劃，較同行業(yè)者領(lǐng)先一步。從過往看，公司較早從開始做中間體出口，到做原料藥出口，從非規(guī)范市場及早轉(zhuǎn)向規(guī)范市場，避免與國內(nèi)同類企業(yè)走競價(jià)競爭道路。目前國內(nèi)原料藥企業(yè)也紛紛轉(zhuǎn)向做規(guī)范市場時(shí)，華海藥業(yè)已經(jīng)開始爭取原料藥第一供應(yīng)商資格，以及將制劑打入規(guī)范市場方向發(fā)展。
  我們認(rèn)為，投資者需要投資那些有壁壘的行業(yè)，高壁壘帶來高利潤，應(yīng)給予高估值。原料藥行業(yè)總體而言是壁壘較低，缺乏品牌價(jià)值，但其中所謂的特色原料藥相比傳統(tǒng)大宗原料藥具有一定的技術(shù)壁壘；而規(guī)范市場較之普通非規(guī)范市場又有壁壘；制劑與單純的原料藥相比又有一定壁壘。華海藥業(yè)正是不斷領(lǐng)先于國內(nèi)多數(shù)企業(yè)，跨過這些門檻，成為行業(yè)的領(lǐng)跑者之一。從難度看，成為國外企業(yè)的原料藥第一供應(yīng)商，以及將制劑產(chǎn)品打入規(guī)范市場，都具有很高的壁壘，這對于公司未來維持較高的利潤水平，以及提升估值水平都有益處。
  華海的發(fā)展戰(zhàn)略有助于燙平原料藥行業(yè)的周期性波動。公司投入較多的研發(fā)費(fèi)用，每年保持一定的新產(chǎn)品開發(fā)以及儲備，為未來發(fā)展打基礎(chǔ)，這樣保證企業(yè)不斷有新產(chǎn)品推出，減少主導(dǎo)品種價(jià)格下跌對業(yè)績造成的負(fù)面影響。此外，向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，發(fā)展制劑品種，特別是做規(guī)范市場的制劑出口，由于制劑產(chǎn)品的利潤率高而且較為穩(wěn)定，因此這將提高公司的盈利能力。