受?chē)?guó)外產(chǎn)能大量關(guān)閉、出口需求增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)行業(yè)限產(chǎn)保價(jià)等因素影響，國(guó)內(nèi)粘膠纖維行業(yè)目前正進(jìn)入新一輪景氣周期。http://www.0012108.com【慧博投研資訊】我們預(yù)計(jì)本輪景氣周期可能維持4-5 年，值得注意的是，原料價(jià)格的上升可能導(dǎo)致行業(yè)毛利率在周期內(nèi)依然會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)。http://www.0012108.com（慧博投研資訊）我們看好行業(yè)內(nèi)高檔差別化纖維的長(zhǎng)期發(fā)展前景。
  公司是國(guó)內(nèi)粘膠行業(yè)的龍頭企業(yè)，其長(zhǎng)絲業(yè)務(wù)綜合競(jìng)爭(zhēng)力在亞洲地區(qū)排名前列。07 年公司盈利增長(zhǎng)主要來(lái)自產(chǎn)品價(jià)格的快速上漲，08 年新投產(chǎn)的5000 噸差別化氨綸纖維技術(shù)改造項(xiàng)目二期工程將為公司貢獻(xiàn)新的盈利增長(zhǎng)。
  我們預(yù)計(jì)07年下半年國(guó)內(nèi)粘膠長(zhǎng)絲價(jià)格會(huì)在目前基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步上漲，而短纖價(jià)格在部分新產(chǎn)能投產(chǎn)的情況下，在目前歷史高位的基礎(chǔ)上會(huì)可能會(huì)出現(xiàn)一定回落。
  根據(jù)我們對(duì)07 年和08 年國(guó)內(nèi)粘膠纖維和原料價(jià)格的判斷，預(yù)計(jì)公司07 年和08 年的盈利同比增長(zhǎng)分別為286%和19%。
  我們認(rèn)為對(duì)于公司這樣周期性比較明顯的企業(yè)給予08 年20—25 倍的估值水平較為合理，對(duì)應(yīng)的合理股價(jià)在14.2—17.75 元之間，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
  公司的投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于成本和原料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的盈利周期性。建議關(guān)注公司后續(xù)在股權(quán)方面的可能變動(dòng)。